>> 國金證券-有色金屬行業(yè)周報-大宗及貴金屬周報：噸鋁行業(yè)利潤站上2000元-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大小： |
1992KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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行情綜述&投資建議
本周（4.17~4.21）內(nèi)A股下跌，滬深300指數(shù)收跌-1.5%，有色金屬跑輸大盤，收跌-4.1%。個股層面，圖南股份、豪美新材、洛陽鉬業(yè)漲幅領(lǐng)先；東方鋯業(yè)、深圳新星、銀泰黃金跌幅靠前。
工業(yè)金屬：
1）銅：本周LME銅價格-2.91%至8781美元/噸，滬銅價格-2.09%至6.87萬元/噸。三大交易所+上海保稅區(qū)銅庫存去庫0.30萬噸至36.94萬噸，其中LME累庫0.03萬噸至5.19萬噸，SHFE去庫0.35萬噸至14.6萬噸。本周銅價有所回落，在一定程度上提升下游采購興趣，但是精廢銅價差持續(xù)偏闊，本周維持2370元/噸左右，成本優(yōu)勢導(dǎo)致廢銅對精銅需求產(chǎn)生替代。下游消費整體向好，電氣設(shè)備、汽車領(lǐng)域需求逐步恢復(fù)，家電表現(xiàn)良好，尤其是空調(diào)產(chǎn)量和排產(chǎn)延續(xù)增長。當前全球電解銅持續(xù)去庫，接下來兩個月境內(nèi)去庫存速度決定了短期銅價高度。23年全球銅礦供給邊際寬松，但是粗煉端產(chǎn)能相對礦端增速較為有限，因此礦端過剩大概率無法順利傳導(dǎo)至電解銅供需平衡，預(yù)計23年電解銅環(huán)節(jié)依然維持供不應(yīng)求格局。長周期來看，過去幾年銅礦資本開支較少，24年礦端供應(yīng)增速或?qū)⒃俅蜗禄?。在庫存低位和通脹預(yù)期高位支撐下，后續(xù)國內(nèi)外經(jīng)濟體需求一旦出現(xiàn)共振，或?qū)⒋偈广~價迎來新一輪上漲。建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等標的。
2）鋁：本周LME鋁價格+0.52%至2403美元/噸，滬鋁價格+1.09%至1.89萬元/噸。LME鋁+國內(nèi)鋁社會庫存去庫1.92萬噸至147.74萬噸，國內(nèi)鋁棒庫存去庫0.80萬噸至14.70萬噸。當前電解鋁供給端存在擾動。國內(nèi)方面，青海省發(fā)布2023年限電預(yù)案引發(fā)對夏季電解鋁供應(yīng)擔憂，云南省干旱持續(xù)或?qū)?dǎo)致復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，云南省預(yù)計將于10月1日起實施常態(tài)化壓減電解鋁項目負荷。國外方面，挪威海德魯鋁廠從4月17日開始的罷工對電解鋁供應(yīng)的影響或?qū)⒊掷m(xù)幾個月。近期國內(nèi)鋁錠快速去庫，本周國內(nèi)社會庫存去庫6萬噸至90.6萬噸，除旺季出庫增加外，鋁水比例上升也是導(dǎo)致鑄錠入庫減少的重要因素，據(jù)Mysteel調(diào)研，4月上旬鋁水比例71%左右，折算鑄錠入庫比例51%，高于3月的45.6%水平。地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)，新能源汽車產(chǎn)銷量保持穩(wěn)定增長趨勢，或?qū)⒗^續(xù)推動鋁下游需求的持續(xù)好轉(zhuǎn)?？紤]到地產(chǎn)竣工預(yù)期向好、全球光伏新增裝機高增速、特高壓以及新能源車對鋁的消耗，需求端或自Q2開始迎來一輪修復(fù)，成為鋁價向上催化劑。建議關(guān)注中國鋁業(yè)、云鋁股份等標的。
貴金屬：本周COMEX黃金價格-1.04%至1982.90美元/盎司，美債10年期TIPS上漲7BP至1.29%。美國至4月14日當周初請失業(yè)金人數(shù)24.5萬人，高于前值和預(yù)期的24萬人，至4月8日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)186.5萬人，高于預(yù)期的182萬人，升至2021年11月以來新高。勞動力市場雖然出現(xiàn)疲軟，但是市場預(yù)計5月FOMC會議仍會加息25BP，這一概率在失業(yè)金數(shù)據(jù)公布后升至85%，同時市場押注美聯(lián)儲將在年內(nèi)降息50BP。美債名義利率曲線倒掛無法長期維持，后續(xù)需以短端利率大幅下行完成收益率曲線轉(zhuǎn)正，而通脹端住房租金和勞動力工資下降需要時間，因此預(yù)計實際利率中樞將因此而下降，推升黃金價格。建議關(guān)注山東黃金等標的。
鋼鐵：本周螺紋鋼價格-8.66%至3691元/噸，熱軋價格-2.47%至4142元/噸；鐵礦石價格下降4.05%至744.50元/噸。冷軋/中厚板/螺紋噸鋼毛利分別為-374/-23/-396元/噸。行業(yè)尚處于底部區(qū)間，供給側(cè)壓減政策持續(xù)擾動，在地產(chǎn)政策放松及疫后經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下，23年需求預(yù)期逐漸增強，鋼價具有上行空間，鋼企降本增效加速，噸鋼盈利有望修復(fù)，需左側(cè)跟蹤供需改善跡象。
風險提示
項目建設(shè)進度不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；金屬價格波動。
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