>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)周報：新能源汽車需求逐步復(fù)蘇-230415
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
大小： |
2376KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點
1. 【關(guān)鍵詞】3月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成67.4萬輛（同比+44.8%）和65.3萬輛（同比+34.8%）；我國動力電池3月產(chǎn)量共計51.2GWh，同比+26.7%，環(huán)比+23.5%；SMM統(tǒng)計，3月國內(nèi)鐠釹金屬和氧化物產(chǎn)量分別為5180噸（環(huán)比-1.2%）和6011噸（環(huán)比+4.0%）。
2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評級，繼續(xù)推薦稀土/永磁板塊和銻板塊。1）稀土：近期稀土市場偏弱調(diào)整，主要由于供給端的增加預(yù)期以及稀土終端產(chǎn)業(yè)恢復(fù)仍舊較慢所致，展望后續(xù)伴隨需求端磁材企業(yè)開工率在二季度逐步提升，稀土價格也有望止跌回升；2）銻：整體市場供應(yīng)增量有限，剛需采購成為下游入市的主基調(diào)，隨著需求的回暖，價格有望恢復(fù)上行趨勢。仍然看好國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇大趨勢，新能源汽車、光伏等新經(jīng)濟景氣度共振向上，繼續(xù)推薦稀土/永磁板塊和銻板塊左側(cè)布局機會。
3.行情回顧：本周商品價格高位震蕩：1）鋰，需求后移，鋰價加速下行，本周國內(nèi)電池級碳酸鋰價格下跌14.1%至18.30萬元/噸，電池級氫氧化鋰價格下跌15.3%至27.14萬元/噸，無錫電子盤碳酸鋰期貨價格下降3.0%至14.35萬元/噸。2）稀土：稀土價格小幅下降，國內(nèi)氧化鐠釹價格下降8.5%至48.25萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑價格下降6.9%至189.0萬元/噸，氧化鋱價格下降11.8%至895.0萬元/噸。北方稀土發(fā)布4月掛牌價，氧化鐠釹價格為63.90萬元/噸，環(huán)比下滑0.53%。3）鈷：鈷價價格小幅下降。本周，MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級）報價下降0.3%至16.90美元/磅，MB鈷（合金級）價格下降0.1%至18.23美元/磅；國內(nèi)金屬鈷價格下跌3.0%至27.55萬元/噸，硫酸鈷價格下跌3.9%至3.70萬元/噸，四氧化三鈷價格下跌5.1%至15.8萬元/噸。4）鎳：LME鎳價收于23450美元/噸，上漲3.70%；SHFE鎳價收于184580元/噸，上漲4.26%。5）銅箔：8微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)定至2.40萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)定至2.80萬元/噸。6）股票行情：本周申萬有色指數(shù)上漲5.38%，跑贏滬深300指數(shù)6.14%，具體細分板塊來看：工業(yè)金屬上漲6.41%，鎳鈷上漲5.93%，黃金板塊上漲5.48%，鋰板塊上漲5.25%，稀土磁材板塊上漲1.45%。
4.靜待終端需求回暖。1）光伏板塊：據(jù)中國光伏協(xié)會，2023年1-2月國內(nèi)光伏裝機20.37GW，同比+87.6%，已接近2022年1-5月的累計裝機量。2）新能源汽車板塊：中汽協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)，3月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成67.4萬輛和65.3萬輛，同比分別增長44.8%和34.8%；今年以來累計零售158.6萬輛，同比增長26%，市場占有率達26.6%；歐洲九國新能源車銷量合計24.6萬臺，同比上升20%，環(huán)比上升82%。
5.鋰：需求后移，鋰價加速下行。無錫電子盤碳酸鋰期貨以及工業(yè)級碳酸鋰價格跌至13-14萬元/噸，本周鋰板塊指數(shù)大幅反彈，背后交易的主要邏輯為：市場價格逐漸跌至成本線附近，預(yù)期5-6月需求復(fù)蘇，價格有望止跌企穩(wěn)。基本面來看，上游目前庫存壓力較大，需求復(fù)蘇強度仍需觀察，價格向上的彈性有限。
6.稀土永磁：價格下行空間有限，有望逐步止跌回暖。上半年輕稀土開采分離指標(biāo)增加；進口端來看，來自緬甸的離子型礦進口有所增加，獨居石和進口美國礦增量不大，廢料相對穩(wěn)定，因此，整體供應(yīng)面仍有增加預(yù)期。從需求端來看，稀土下游更多偏向于可選消費（如汽車、消費電子等），有望于Q2之后逐漸回暖，價格下行空間有限。
7.銻：供應(yīng)緊張，價格高位震蕩。目前國內(nèi)部分冶煉廠依舊受限于原料緊缺問題而停產(chǎn)，剩余生產(chǎn)廠家依靠自身礦山以及前期積累的原料庫存維持正常生產(chǎn)，整體市場供應(yīng)增量有限。下游企業(yè)采購較為謹(jǐn)慎，剛需采購成為下游入市的主基調(diào)，隨著需求的回暖，價格有望恢復(fù)上行趨勢。
8.正負極集流體材料：加工費持穩(wěn)，關(guān)注復(fù)合箔材產(chǎn)業(yè)化進程。1）傳統(tǒng)鋰電銅箔加工費承壓，關(guān)注復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進程。供應(yīng)寬松下，銅箔市場表現(xiàn)較低迷。本周，8微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)定至2.40萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)定至2.80萬元/噸。寶明科技一期復(fù)合銅箔的生產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)開始陸續(xù)交付，計劃2023Q2實現(xiàn)量產(chǎn)，全部達產(chǎn)后年產(chǎn)1.5億平米左右，配套的電池為14~15GWh左右。2）鋰電鋁箔擴產(chǎn)速度加快，鈉離子電池帶來需求增量。需求端，中科海納首條GWh級鈉離子電池生產(chǎn)線已投產(chǎn)；寧德時代、蔚藍鋰芯等公司表示，推動鈉離子電池于2023年量產(chǎn)。本周12μm電池鋁箔加工費穩(wěn)至1.95萬元/噸。
9.風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動、技術(shù)替代風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險、疫情加劇風(fēng)險、新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險，供需測算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險等。
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