>> 中郵證券-有色金屬行業(yè)周報：海外通脹持續(xù)降溫，貴金屬創(chuàng)下近期新高-230415
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
1242KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李帥華 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點
銅：國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)提振市場情緒，驅(qū)動銅價上漲。3月份中國出口貿(mào)易激增，利好市場情緒，使得銅價走高?；久娣矫妫诠?yīng)端頻出利好，2023年Q1，紫金礦業(yè)旗下剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦實現(xiàn)礦產(chǎn)銅9.4萬噸，并創(chuàng)造了單周、單日生產(chǎn)最新紀錄;項目年產(chǎn)銅39-43萬噸的生產(chǎn)指導目標不變。3-4月是傳統(tǒng)消費旺季，看好終端需求的后續(xù)修復。整體看，供需緊張有所緩解，但持續(xù)去庫對銅價有所支撐，短期內(nèi)銅價或?qū)⒕S持高位震蕩。
鋁：目前下游需求較好，開工率不斷上漲，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能低位運行，預(yù)計Q2電解鋁仍將持續(xù)大幅去庫。SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存96.6萬噸，較上周四庫存下降7.2萬噸，4月份月度庫存累計下降12.1萬噸，去庫速度加快。國內(nèi)鋁棒庫存統(tǒng)計15.96萬噸，環(huán)比上周下降0.49萬噸。本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周繼續(xù)上漲0.1個百分點至65.3%，下游開工不斷好轉(zhuǎn)。
黃金：多項數(shù)據(jù)顯示美國通脹持續(xù)回落，黃金價格創(chuàng)近一年內(nèi)新高。本周內(nèi)美國公布多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)，均反映其通脹開始回落：1） 3月CPI同比增長5%，略低于預(yù)期；2）3月PPI同比增長2.7%，為近兩年來最小增幅；環(huán)比下降0.1%。對此，市場增強對經(jīng)濟衰退預(yù)期，黃金價格大漲，創(chuàng)下近一年內(nèi)新高。然而，周五晚美聯(lián)儲主席沃勒發(fā)表“鷹派”言論，使得金價驟跌，但預(yù)計是短暫影響。長期來看，加息進入尾聲疊加經(jīng)濟衰退風險加劇，驅(qū)動黃金價格繼續(xù)上行，將迎來新機遇。
白銀：金銀比繼續(xù)修復，短期仍有空間。截止4月14日，現(xiàn)貨黃金與現(xiàn)貨白銀之間的金銀比報77.74，處于相對低估區(qū)間，考慮到5月美聯(lián)儲或進行最后一次加息，全球經(jīng)濟可能進入溫和的經(jīng)濟衰退，美聯(lián)儲歐洲央行將在2023H2或2024年轉(zhuǎn)向?qū)捤烧咧谓?jīng)濟，與國內(nèi)逆周期政策形成共振，白銀工業(yè)需求短期承壓后空間將進一步打開。
鎂：短期供給預(yù)期短缺，鎂價領(lǐng)跑有色。本周鎂價上漲25.74%，領(lǐng)跑有色金屬，主要由于陜西榆林地區(qū)發(fā)布蘭炭產(chǎn)業(yè)整改政策，要求單爐產(chǎn)能小于7.5萬噸/年的蘭炭生產(chǎn)裝置在6月30日前全面拆除，涉及產(chǎn)能1197.5萬噸，由于當?shù)夭捎锰m炭尾氣煉鎂，原鎂供給預(yù)期短期出現(xiàn)缺口。需求方面，鎂由于其質(zhì)量輕、吸振性好、鑄造性能等優(yōu)點，在新能源汽車儀表盤支架、動力總成殼體等領(lǐng)域逐步進入產(chǎn)業(yè)化階段，同時也是固態(tài)儲氫材料之一，應(yīng)用前景廣闊。
鋰：看好鋰價反彈的機會。本周碳酸鋰市場價格延續(xù)跌勢，部分鋰鹽廠仍以前期長協(xié)采購礦石為原料生產(chǎn)碳酸鋰，成本壓力較大，已有成本倒掛情況，挺價穩(wěn)市意愿較強。疊加庫存逐步累積，下游需求未見改善，江西地區(qū)近期產(chǎn)量下滑明顯，小廠多處于停產(chǎn)狀態(tài)，大廠多有減產(chǎn)。青海、四川及其他地區(qū)碳酸鋰裝置也有不同程度減產(chǎn)。目前電池級碳酸鋰價格已經(jīng)跌破20萬元/噸，鋰價下探空間有限，有望企穩(wěn)反彈。
錫：光伏地產(chǎn)支撐消費，半導體需求有待復蘇。根據(jù)SMM,3月國內(nèi)精錫產(chǎn)量15114噸，同比減少0.54%，環(huán)比增加18.15%，冶煉端加工費貼近煉廠成本，開工積極性不高，需求端分化明顯，3C消費維持低迷，但地產(chǎn)相關(guān)消費（白色家電、PVC）以及光伏有顯著上升。
投資建議
建議關(guān)注興業(yè)礦業(yè)、南化股份、鉑科新材、中鋼天源、龍磁科技、天山鋁業(yè)、云鋁股份、湖南黃金、中礦資源等。
風險提示：
宏觀經(jīng)濟大幅波動，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項目進度不及預(yù)期。
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