>> 華鑫證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：美國(guó)通脹超預(yù)期回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，銅金價(jià)格迎來(lái)強(qiáng)支撐-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
傅鴻浩 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點(diǎn)
▌黃金：CPI超預(yù)期回落，加息動(dòng)力進(jìn)一步減弱
美國(guó)3月CPI同比為5.0%，比2月的6.0%的大幅降低，同時(shí)也低于預(yù)期的5.1%。美國(guó)通脹水平超預(yù)期回落，此外結(jié)合上周美國(guó)3月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)為46.3，連續(xù)5個(gè)月低于50榮枯線之下的數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)力進(jìn)一步減弱。利好黃金價(jià)格。
從美國(guó)CPI分項(xiàng)來(lái)看，下滑較大的為能源類商品，3月同比為-17%。其他分項(xiàng)來(lái)看，食品項(xiàng)目，能源服務(wù)和運(yùn)輸服務(wù)項(xiàng)目雖然同比數(shù)據(jù)仍較高，但持續(xù)在回落，這三項(xiàng)3月的同比分別為8.5%、9.2%、13.8%。而值得注意的是，住房租金項(xiàng)目的同比本月為8.3%，而且仍在持續(xù)走高。
此外，從本周FOMC幾位票委也陸續(xù)發(fā)言強(qiáng)調(diào)了控制通脹的重要。明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利表示：“如果我們無(wú)法降低通脹，就業(yè)情況將會(huì)更糟”。費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克則表示：“在還不是修改2%通脹率控制目標(biāo)的時(shí)候；重申認(rèn)同將利率升高至5%上方然后再維持在該水平的做法”。
綜合而言，通脹持續(xù)回落，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大。美聯(lián)儲(chǔ)在主流預(yù)期的5月加息25BP之后，停止加息概率加大，持續(xù)看好黃金價(jià)格將長(zhǎng)期上行。
▌銅：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅向好，提振銅價(jià)
價(jià)格方面，本周LME銅收盤價(jià)9085美元/噸，環(huán)比+249.50美元/噸，漲幅2.82%。SHFE銅收盤價(jià)70120元/噸，環(huán)比+950元/噸，漲幅1.37%。庫(kù)存方面，LME庫(kù)存為51550噸（環(huán)比-13875噸，同比-59125噸）；COMEX庫(kù)存為22301噸（環(huán)比+3552噸，同比-57029噸）；SHFE庫(kù)存為149483噸（環(huán)比-6278噸，同比+60801噸）。三地合計(jì)庫(kù)存223334噸，環(huán)比-16601噸，同比-55353噸。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，顯示經(jīng)濟(jì)修復(fù)正在向好。本周公布的國(guó)內(nèi)3月社融規(guī)模53800億元，大幅高于預(yù)期的45000億元。此外，國(guó)內(nèi)3月出口金額同比14.80%，1-3月累計(jì)同比為0.5%。出口數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn)，說(shuō)明外需好于預(yù)期。此外，本周公布的國(guó)內(nèi)3月CPI同比為0.7%，低于預(yù)期的1%；PPI同比為-2.5%。從這兩項(xiàng)物價(jià)指數(shù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)存在通縮的風(fēng)險(xiǎn)，因此貨幣政策或?qū)⒕S持寬松。
▌銻：銻價(jià)短期底部企穩(wěn)
根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，價(jià)格方面，本周國(guó)內(nèi)銻錠價(jià)格為80000元/噸，環(huán)比+0元/噸，漲幅0.00%。庫(kù)存方面，本周國(guó)內(nèi)銻錠工廠庫(kù)存5970噸，環(huán)比+50噸,漲幅0.84%。
銻價(jià)連續(xù)兩周止跌，是較為樂(lè)觀的信號(hào)。我們認(rèn)為銻金屬礦產(chǎn)全球范圍內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢(shì)，而需求方面，存在邊際逐步向好的預(yù)期，持續(xù)看好后市銻價(jià)的表現(xiàn)。
▌行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略
黃金：本周美國(guó)通脹超預(yù)期回落，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大。持續(xù)看好黃金價(jià)格將長(zhǎng)期上行。維持黃金行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
銅：本周國(guó)內(nèi)社融及出口數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，提振銅價(jià)。維持銅行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
銻：本周銻價(jià)維持短期底部企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，價(jià)格或已觸底跡象，看好國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)及光伏玻璃行業(yè)對(duì)銻金屬需求拉動(dòng)。維持銻行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
▌重點(diǎn)推薦個(gè)股
推薦中金黃金：央企背景，股東資產(chǎn)注入預(yù)期。山東黃金：老牌黃金企業(yè)，礦產(chǎn)金產(chǎn)量恢復(fù)。赤峰黃金：立足國(guó)內(nèi)黃金礦山，出海開(kāi)發(fā)增量。銀泰黃金：黃金礦產(chǎn)低成本優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先。紫金礦業(yè)：銅金礦產(chǎn)全球布局，礦業(yè)巨頭持續(xù)邁進(jìn)。洛陽(yáng)鉬業(yè)：剛果（金）銅鈷礦開(kāi)始放量，主要礦產(chǎn)進(jìn)入提升年。金誠(chéng)信：礦服起家，切入銅礦磷礦資源領(lǐng)域。湖南黃金：全球銻礦龍頭，持續(xù)受益于銻價(jià)上漲。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
1）美國(guó)通脹再度大幅走高；2）美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期；3）國(guó)內(nèi)銅需求恢復(fù)不及預(yù)期。4）海外銻礦投產(chǎn)超預(yù)期，銻需求不及預(yù)期等。
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