>> 國(guó)盛證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：寬松預(yù)期持續(xù)演繹，有色板塊共振上揚(yáng)-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 4991KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王琪 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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無限制-登錄即可下載 |
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貴金屬：美聯(lián)儲(chǔ)加息成果兌現(xiàn)，貨幣寬松預(yù)期疊加經(jīng)濟(jì)下行壓力支撐金價(jià)走強(qiáng)。周內(nèi)美國(guó)CPI數(shù)據(jù)公布，3月美國(guó)未季調(diào)CPI年率錄得5%低于預(yù)期，3月PPI月率環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)錄得0.5%不及預(yù)期，實(shí)質(zhì)性通脹指標(biāo)下行為美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)停止加息并進(jìn)入降息周期提供數(shù)據(jù)支撐。同時(shí)美國(guó)3月零售銷售月率錄得-1%，反映消費(fèi)市場(chǎng)萎縮，經(jīng)濟(jì)下行壓力促使聯(lián)儲(chǔ)盡快停止加息，市場(chǎng)同步押注美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整，通脹控制經(jīng)歷非農(nóng)與CPI數(shù)據(jù)的雙重驗(yàn)證后兌現(xiàn)成果，聯(lián)邦基金期貨隱含利率預(yù)計(jì)最早于7月開始下調(diào)，雖然美銀行板塊流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)逐步出清下降息節(jié)奏被拖慢，但寬松趨勢(shì)確定，開啟黃金上行周期；周內(nèi)COMEX金期貨結(jié)算價(jià)一度沖上2050美元/盎司，疊加短期暫無顯著利空因素，預(yù)計(jì)金價(jià)仍維持漲勢(shì)，但同時(shí)仍需關(guān)注核心通脹韌性帶來的貨幣緊縮周期的延長(zhǎng)。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)等。
工業(yè)金屬：（1）銅：聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提前，銅價(jià)易漲難跌。①宏觀：美國(guó)3月未季調(diào)CPI表現(xiàn)不及預(yù)期。市場(chǎng)交易聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)更快轉(zhuǎn)向?qū)捤烧?，周尾工業(yè)金屬價(jià)格整體上揚(yáng)，金銅等商品價(jià)格漲幅靠前；②庫存：本周全球銅庫存為42.7萬噸，較上周減少3萬噸；③供給：2023年3月紫金礦業(yè)旗下剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦實(shí)現(xiàn)破紀(jì)錄產(chǎn)銅3.5萬噸，并創(chuàng)造了單周、單日生產(chǎn)最新紀(jì)錄。上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)，且粗銅加工費(fèi)也有明顯回升，精銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)逐漸爬升。④需求端：本周SMM精銅桿企業(yè)開工率為65.06%，較上周下降3.79個(gè)百分點(diǎn)。高銅價(jià)對(duì)下游消費(fèi)抑制較為明顯，下游提貨放緩，周內(nèi)新增訂單有限，精銅桿企業(yè)面臨較大的成品庫存壓力，本周已有多個(gè)銅桿企業(yè)開始減產(chǎn)。（2）鋁：需求延續(xù)溫和修復(fù)，二季度供需錯(cuò)配鋁價(jià)震蕩上行。①庫存：本周全球鋁庫存為149.1萬噸，較上周去庫6.1萬噸；②成本：國(guó)內(nèi)電解鋁平均成本（含稅）16,480元/噸（-15元/噸）；③供給端：本周僅有廣西、貴州個(gè)別企業(yè)有少量電解鋁產(chǎn)能釋放；四川、貴州地區(qū)其他企業(yè)依舊保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，生產(chǎn)暫時(shí)維持現(xiàn)狀。截至目前，電解鋁開工產(chǎn)能4025.00萬噸，周比增加1.5萬噸；④需求：據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周繼續(xù)上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)至65.3%，同比去年下滑2.5個(gè)百分點(diǎn)。周內(nèi)僅鋁線纜板塊開工率維持上行，當(dāng)前電網(wǎng)施工逐步增加，行業(yè)提貨量好轉(zhuǎn)，且出口至中東及東南亞訂單繼續(xù)增加。受鋁錠庫存持續(xù)快速下降及云南地區(qū)水電情況不樂觀帶來的后期供應(yīng)擔(dān)憂影響，鋁價(jià)基本面支撐較強(qiáng)，宏觀擾動(dòng)過后價(jià)格修復(fù)勢(shì)頭強(qiáng)勁，短期有望繼續(xù)上行。建議關(guān)注：洛陽鉬業(yè)、明泰鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、神火股份、金誠(chéng)信、中國(guó)有色礦業(yè)、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬：（1）鋰：庫存高位和終端需求未見回暖致鋰價(jià)承壓，成本倒掛致上游持續(xù)減產(chǎn)或減緩下跌趨勢(shì)。①成本：周內(nèi)鋰輝石價(jià)格下跌1.4%至3550美元/噸（CFR，不含稅），對(duì)應(yīng)鋰輝石鋰鹽成本支撐價(jià)25.3萬元/噸（含稅）；②供給：根據(jù)百川盈孚，本周碳酸鋰?yán)蹘?051噸至5.27萬噸，開工率48.6%；氫氧化鋰?yán)蹘?47噸至3萬噸，開工率49.93%，目前在碳酸鋰市場(chǎng)成單乏量，鋰鹽廠出貨量欠佳，庫存逐步累積，處于高位水平；③需求：Q2開季以來整車銷售未見明顯拐點(diǎn)，考慮到4月面臨去年特殊情況，低基數(shù)下預(yù)期今年4月市場(chǎng)同比表現(xiàn)較好。（2）鎳：國(guó)內(nèi)供給收緊鎳鐵小幅探漲，需求疲軟下價(jià)格偏弱運(yùn)行。①供給：國(guó)內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)利潤(rùn)被壓縮推動(dòng)供給收緊，周內(nèi)鎳鐵小幅探漲，但上游礦端價(jià)格預(yù)計(jì)仍偏弱運(yùn)行；同時(shí)印尼鎳中間品產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，新建產(chǎn)能釋放下周內(nèi)硫酸鎳價(jià)格承壓；②需求：周內(nèi)終端需求邊際上無明顯改善，不銹鋼下游需求低迷疊加新能源鎳需求邊際增量回落，整體看鎳元素仍供過于求；短期新投鎳元素產(chǎn)能還未出貨疊加低庫存對(duì)鎳價(jià)形成一定支撐，預(yù)計(jì)仍維持震蕩偏弱運(yùn)行。建議關(guān)注：西藏礦業(yè)、華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、融捷股份、雅化集團(tuán)、西藏珠峰、寒銳鈷業(yè)、廈門鎢業(yè)、廈鎢新能、金力永磁等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。
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