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投資要點(diǎn)
　　價(jià)格跌破20萬元/噸，鋰鹽廠開始減產(chǎn)。近期鋰鹽價(jià)格不斷下跌，4月14日電池級碳酸鋰為19.3萬元/噸，跌破20萬元/噸。當(dāng)前不少外采鋰精礦和鋰云母的企業(yè)由于生產(chǎn)虧損開始停產(chǎn)。SMM預(yù)計(jì)2023年4月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量為2.8萬噸，環(huán)比下降5.7%，較去年最高產(chǎn)量3.7萬噸下降22.7%；氫氧化鋰產(chǎn)量為2.3萬噸，環(huán)比下降4.9%，較去年最高產(chǎn)量2.6萬噸下降13.8%。
　　成本支撐在15-20萬元/噸，鋰價(jià)有望迎來拐點(diǎn)。目前國內(nèi)外采鋰精礦企業(yè)的碳酸鋰價(jià)成本約為25.2萬元/噸，江西鋰云母的生產(chǎn)成本約為在15-20萬/噸。根據(jù)Wood Mackenzie預(yù)測2025年氫氧化鋰成本最低的為一體化的鋰礦和鹽湖企業(yè)，成本在1萬美元以下，而外采鋰精礦的鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)氫氧化鋰的成本約為2.5萬美元/噸，折合碳酸鋰約15萬元/噸。
　　動力電池裝機(jī)量繼續(xù)增長，新能源汽車銷售超預(yù)期。3月我國動力電池銷量共計(jì)44.3GWh，同比增長81.1%。其中三元電池銷量17.8GWh，占總銷量40.2%，同比增長60.5%；磷酸鐵鋰電池銷量26.5GWh，占總銷量59.7%，同比增長98.5%。2023年3月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成67.4萬輛和65.3萬輛，環(huán)比分別增長22%和24.4%，同比分別增長44.8%和34.8%，市場占有率達(dá)到26.6%，超出市場預(yù)期。
　　下游碳酸鋰庫存嚴(yán)重不足，僅可維持6天生產(chǎn)。目前鋰鹽廠庫存逐漸累庫，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)截止到2023年3月31日，國內(nèi)碳酸鋰企業(yè)庫存為6.7萬噸，較2022年最低值0.4萬噸上漲15.9倍，庫存創(chuàng)新高。而下游企業(yè)的碳酸鋰庫存為0.73萬噸，較2022年峰值3.16萬噸下降76.9%，庫存創(chuàng)新低，下游庫存僅夠維持6天生產(chǎn)。
　　正極材料庫存均在低位，看好后續(xù)補(bǔ)庫。根據(jù)百川數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)磷酸鐵鋰的場內(nèi)庫存為1377噸，較2022年底庫存下降638噸，三元材料庫存為199噸，較2022年底下降101噸。當(dāng)前鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈庫存基本見底，后續(xù)補(bǔ)庫有望帶動需求好轉(zhuǎn)。
　　投資建議
　　建議關(guān)注：國內(nèi)鋰行業(yè)龍頭如天齊鋰業(yè)、鹽湖股份；中礦資源，未來3年產(chǎn)能擴(kuò)張迅速；西藏礦業(yè)，扎布耶二期進(jìn)展順利；融捷股份、永興材料、藏格礦業(yè)，國內(nèi)鋰資源開發(fā)的領(lǐng)頭羊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新能源汽車需求不及預(yù)期，儲能需求不及預(yù)期，宏觀環(huán)境變化，海外鋰礦開發(fā)超預(yù)期。