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投資要點
　　行情回顧
　　本周申萬（一級）有色金屬指數(shù)上漲5.38%，板塊整體跑輸滬深300指數(shù)4.62pct；跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指數(shù)4.91pct。在申萬31個子行業(yè)中，有色金屬排名第1位。本周申萬（二級）有色金屬指板塊內(nèi)，漲幅前三的板塊分別為工業(yè)金屬、貴金屬、小金屬，分別上漲6.41%、5.48%、5.27%；漲幅后三的板塊分別為特鋼Ⅱ、非金屬材料Ⅱ、金屬新材料，漲跌幅分別為-0.64%、-0.19%、0.75%。本周申萬（三級）有色金屬指板塊內(nèi)，漲幅前三的板塊分別為其他小金屬、銅、鉛鋅，分別上漲7.56%、7.03%、5.92%；漲幅后三的板塊分別為特鋼Ⅲ、非金屬材料Ⅲ、其他金屬新材料，漲跌幅分別為-0.64%、-0.19%、-0.17%。
　　核心觀點
　　貴金屬：本周公布的美國CPI、PPI超預(yù)期回落，美國通脹延續(xù)好轉(zhuǎn)態(tài)勢，市場對美聯(lián)儲加息周期臨近尾聲預(yù)期加強，催化金價上漲。3月美國CPI同比上漲5.0%，前值為6.0%，預(yù)期值5.2%，為2021年5月以來最小的同比增幅；核心CPI核心同比上漲5.6%，符合市場預(yù)期。PPI同比上漲2.7%，前值為4.6%，預(yù)期值3.0%；核心PPI同比上漲3.4%，符合市場預(yù)期。3月美國零售銷售月率超預(yù)期下滑-1.0%，前值-0.4%，預(yù)期值-0.4%，導(dǎo)致周五倫敦金價下跌。根據(jù)美聯(lián)儲披露的3月會議紀要顯示，銀行危機將原本要略高于12月份的加息策略收緊；美國經(jīng)濟或?qū)⒃诮衲昴甑壮霈F(xiàn)“溫和衰退”。點陣圖顯示2023年利率終點預(yù)期值5.1%，目前基準(zhǔn)利率區(qū)間4.75%-5.00%。根據(jù)CMEFedWatch，5月美聯(lián)儲加息25bp概率為66.5%，維持不變的概率為33.5%。如果5月加息利率將來到5.00%-5.25%，觸及點陣圖中的預(yù)期值5.1%，加息周期有望臨近尾聲。長期來看，我們認為美國通脹已開啟下行通道，今年美聯(lián)儲加息空間有限，實際利率有望在年底回落，支撐黃金價格上行。
　　能源金屬：本周電池級碳酸鋰價格跌破20萬元/噸，主要系下游需求疲軟，以及鋰廠庫存積壓所致。從需求端來看，國六B排放標(biāo)準(zhǔn)實施即將到來，汽車廠商集體降價促銷消化庫存，短期或?qū)π履茉雌囦N量造成擠壓。3月國內(nèi)新能源汽車銷量65.3萬臺，環(huán)比提升24.4%，同比提升34.8%。新能源汽車銷量增速較去年已有所放緩，但仍保持穩(wěn)步增長趨勢。從供給端來看，3月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量3.0萬噸，環(huán)比下降0.4%。目前碳酸鋰、磷酸鐵鋰等價格持續(xù)下探，疊加廠商庫存水位較高，江西、四川等地域部分企業(yè)已停產(chǎn)或減產(chǎn)對鋰礦的開采，導(dǎo)致近期碳酸鋰、氫氧化鋰等產(chǎn)量所減少。我們認為產(chǎn)業(yè)供需兩側(cè)較之前稍有改善，鋰價下跌速度有望放緩。
　　投資建議
　　建議關(guān)注：山東黃金、中金黃金、招金礦業(yè)、四川黃金。
　　風(fēng)險提示
　　1）下游需求不及預(yù)期；2）項目進度不及預(yù)期；3）美聯(lián)儲加息幅度超預(yù)期。