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30年國債期貨將于4月21日上市，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，上市初期往往存在較多投資機(jī)會(huì)，也引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，本篇報(bào)告重點(diǎn)介紹TL合約上市后值得重點(diǎn)關(guān)注的策略。
　　方向性策略方面，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度溫和未證偽和機(jī)構(gòu)加杠桿行為未見逆轉(zhuǎn)之際，對(duì)利率持區(qū)間震蕩的觀點(diǎn)，與之相應(yīng)，對(duì)期債維持中性態(tài)度。同時(shí)，這也預(yù)示著，TL合約上市后，短期內(nèi)難有明確的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，仍以波段操作為主。
　　基差策略方面，由于TL上市時(shí)近月合約是TL2306合約，需要在6月進(jìn)行交割，這意味著基差仍將跟隨其他品種一同收斂，這與此前三個(gè)合約上市初期的情況截然不同。據(jù)此，我們建議，投資者在TL上市后，關(guān)注做空TL主力合約基差的機(jī)會(huì)。
　　跨品種策略方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)層面對(duì)債市的影響力較弱，而資金利率中樞整體上移的特征依然明顯，即使期限利差處于中性偏低的分位數(shù)上，也仍建議投資者繼續(xù)關(guān)注平坦化策略，即空TS2306多TL2306，建議比例設(shè)置9：1。
　　跨期策略方面，近月與遠(yuǎn)月合約價(jià)差的下行趨勢(shì)有望在后市維持，建議投資者5月在近遠(yuǎn)月合約價(jià)差反彈之際做空TL合約跨期價(jià)差，即空TL2306多TL2309。
　　套期保值方面，TL合約上市后一個(gè)月，主力合約的基差仍將以收斂為主，建議空頭套期保值者于6月初逐步建立TL2309合約的空頭頭寸。
　　總體而言，30年國債期貨上市后，利率的持續(xù)震蕩及基差的收斂特征使得在方向性和套保策略方面，我們難以推薦兼具性價(jià)比和勝率的策略。不過，TL合約上有多種套利策略值得關(guān)注，建議投資者積極把握，具體包括：（1）做空TL2306合約的基差；（2）空TS2306多TL2306，建議比例設(shè)置9：1；（3）空TL2306多TL2309。我們不建議投資者參與的策略包括：（1）長(zhǎng)時(shí)間持有TL2306合約的多單或空單；（2）采用TL2306合約為10年期現(xiàn)券組合套保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　上市首日因漲跌幅限制較高而出現(xiàn)價(jià)格高波動(dòng)的情況；合約基差過高或過低。