>> 中泰國際-每日晨訊-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
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港股大盤上周沖高回落，恒生指數(shù)全周下跌1.78%，收報20,075點，創(chuàng)出月內(nèi)收市新低。恒生科指全周下跌3.13%，收報3,969點，走勢持續(xù)疲弱。12個恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)中僅能源及綜合企業(yè)指數(shù)均得升幅，醫(yī)療保健、地產(chǎn)及信息科技行業(yè)指數(shù)領(lǐng)跌，分別下跌5.7%、4.1%及3.9%。盡管美國10年期債息如預(yù)期般反彈，并在3.5%-3.6%的區(qū)間盤整，但恒生科技指數(shù)與美國納斯達(dá)克指數(shù)出現(xiàn)截然不同的走勢，納指的強勢跟恒生科指的弱勢成強烈對比。值得留意是，此前一直被南下資金重點吸納的騰訊(700 HK)及商湯(20 HK)等股份，在過去七個交易天分別錄得19.4億及17.2億元的凈流出。我們認(rèn)為個別互聯(lián)網(wǎng)公司主要股東的潛在減持陰霾是影響市場情緒的主因，預(yù)計科技指數(shù)還是會維持疲弱的走勢。
上周公布的2023年一季度中國GDP實際增速為4.5%，超市場預(yù)期，呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇趨勢，主要受益于疫情對經(jīng)濟(jì)沖擊作用減弱。不過前期修復(fù)較快的消費和地產(chǎn)，3月的增長斜率均有放緩，特別是地產(chǎn)新開工面積同比大跌。內(nèi)需修復(fù)偏慢，工業(yè)生產(chǎn)及制造業(yè)投資增速回落，民企的投資意愿及生產(chǎn)力仍然較低迷。去年底中經(jīng)會指出“推動經(jīng)濟(jì)運行整體好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”，而人行貨幣政策委員會2023年第一季度例會刪除了“逆周期調(diào)節(jié)”，聚焦于“跨周期”，對信貸增長的要求從“總量有效”調(diào)整為“合理”，且新增了“節(jié)奏平穩(wěn)”。因此，我們不宜對更大的刺激政策有太大期望，后續(xù)政策可能針對于補短板，如提振消費及民企信心。
近期美聯(lián)儲官員都強調(diào)需要采取更多措施，使通脹恢復(fù)到2%的目標(biāo)，因為有跡象表明通膨持續(xù)存在，而且3月的銀行業(yè)動蕩有所緩和，支持終端利率上調(diào)至5%以上。在FOMC具投票權(quán)的費城聯(lián)儲銀行行長哈克預(yù)計，聯(lián)儲局需要進(jìn)一步收緊政策，以確保限制性貨幣政策足以支持聯(lián)儲局兩大使命的支柱，料利率升至峰值后會維持不變，使貨幣政策能夠發(fā)揮作用。截至4月21日，利率期貨顯示5月加息25個BP的機率達(dá)到89.1%，預(yù)計11月降息25個BP。由于美國通脹及勞動力市場開始降溫，而銀行主動收緊信貸的影響亦會逐漸反映在通脹上，我們?nèi)匀徽J(rèn)為僅需加息25個BP至5.0-5.25%，但利率在高位的時間會比想象中長。如果銀行收緊信貸的速度加快，加上在拜登政府爭取2024年總統(tǒng)大選選票的壓力下，年底可能有降息機會。
隨著五一長假逼近，各旅游平臺數(shù)據(jù)顯示，今年五一期間的內(nèi)地旅游相關(guān)預(yù)訂量，全面超越疫情前的2019年。飛豬報告顯示，截至目前，五一長假產(chǎn)品的累計預(yù)訂量年增長超過10倍。且假期客單均價年提升逾30%。住宿方面，高星酒店預(yù)訂量年增長超14倍。
總體上，市場缺乏確定的宏觀主線，缺乏增量資金流，港股大盤很難大力度向上突破，但港股預(yù)測PE僅9.7倍，估值便宜。如果海外金融市場沒有發(fā)生動蕩，港股下行空間暫時不大。當(dāng)前港股以結(jié)構(gòu)性行情為主，料高分紅高現(xiàn)金流相對低估值的中字頭國企央企是資金別無選擇下的配置對象。此外，一些受惠五一假期的股份如電影、博彩、旅游、黃金珠寶、奢侈品、酒店等預(yù)計會維持一定的熱度。
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