久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2022年公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高。公司持續(xù)強(qiáng)化“國(guó)內(nèi)+海外”“加工+貿(mào)易”“期貨+現(xiàn)貨”的商業(yè)模式和全產(chǎn)業(yè)鏈布局，盈利和抗風(fēng)險(xiǎn)能力穩(wěn)步提升，行業(yè)龍頭地位持續(xù)鞏固，國(guó)際大糖商優(yōu)勢(shì)愈加顯著。基于行業(yè)領(lǐng)先的商情研判能力和稀缺的原糖進(jìn)口配額資源，公司構(gòu)筑起獨(dú)特且難以模仿的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。2023年以來國(guó)內(nèi)糖價(jià)持續(xù)快速大幅上行，疊加公司2022年充分計(jì)提存貨減值，公司2023年業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增。我們維持公司2023-2024年EPS預(yù)測(cè)為0.52/0.58元，新增2025年EPS預(yù)測(cè)為0.65元。參考可比公司2023年Wind一致預(yù)期平均24倍PE，給予公司2023年24倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍營(yíng)收、歸母凈利均創(chuàng)新高。中糧糖業(yè)公布2022年年報(bào)，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入264.4億元，同比增長(zhǎng)5.1%；歸母凈利潤(rùn)7.44億元，同比增長(zhǎng)43.1%，扣非歸母凈利潤(rùn)6.24億元，同比增長(zhǎng)32.2%。公司基于全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，充分調(diào)動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同，準(zhǔn)確研判國(guó)內(nèi)外糖價(jià)趨勢(shì)，進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位。公司2022年?duì)I收及歸母凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高。
　　▍商業(yè)模式臻于完善，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)愈加顯著。2022年，公司堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，食糖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收243.7億元，同比增長(zhǎng)3.8%，占公司總營(yíng)收超90%。公司2022年食糖經(jīng)營(yíng)量達(dá)465萬噸，市占率高達(dá)31%，盈利能力也實(shí)現(xiàn)大幅提升。公司已成為國(guó)內(nèi)遙遙領(lǐng)先的最大食糖企業(yè)。公司布局全產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，已形成“國(guó)內(nèi)糖+海外糖”“自產(chǎn)糖+加工糖+貿(mào)易糖”“期貨糖+現(xiàn)貨糖”等互相配合、互為強(qiáng)化的完善商業(yè)模式，規(guī)模、盈利和抗風(fēng)險(xiǎn)能力引領(lǐng)行業(yè)。此外，公司大力發(fā)展面向C端的品牌產(chǎn)品業(yè)務(wù)，有望形成“工業(yè)糖+品牌糖”的產(chǎn)品組合，進(jìn)一步提升盈利能力和業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。我們認(rèn)為，未來公司盈利能力有望持續(xù)提升：一方面，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)有機(jī)協(xié)同，有助于實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效率最大化；另一方面，期現(xiàn)貨相結(jié)合、內(nèi)外糖相結(jié)合、加工糖貿(mào)易糖相結(jié)合，有利于強(qiáng)化抗周期能力，有效管理糖價(jià)波動(dòng)這一食糖企業(yè)最大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍基于稀缺的進(jìn)口配額，構(gòu)筑獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。公司作為保障國(guó)家食糖安全的“國(guó)家隊(duì)”和“主力軍”，多年來牢牢掌控原糖進(jìn)口配額，是國(guó)內(nèi)原糖進(jìn)口的主渠道。公司基于極為稀缺的進(jìn)口配額優(yōu)勢(shì)，疊加豐富成熟的商情研判能力和多元糖源掌控能力，有能力有效應(yīng)對(duì)國(guó)際原糖價(jià)格的大幅波動(dòng)，控制原料成本，保障開工率。我們認(rèn)為，公司已在行業(yè)中形成獨(dú)特且難以模仿的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位持續(xù)鞏固。
　　▍充分化解存貨減值風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)高增預(yù)期更為強(qiáng)化。2022年，公司基于審慎原則，大額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備3.75億元，大幅降低了2023年及以后的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。2023年一季度以來，國(guó)內(nèi)糖價(jià)快速大幅持續(xù)上漲。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，23Q1國(guó)內(nèi)白糖均價(jià)5942元/噸，環(huán)比22Q4提高5.4%，最高價(jià)已超6400元/噸。有望進(jìn)一步增厚公司2023年自產(chǎn)糖業(yè)績(jī)。充分化解的存貨減值風(fēng)險(xiǎn)，疊加國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格大幅增長(zhǎng)，公司2023年業(yè)績(jī)高增預(yù)期正在形成。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：貿(mào)易政策變動(dòng)；自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)；糖價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率變化風(fēng)險(xiǎn)；局部地區(qū)新冠疫情反復(fù)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司2022年?duì)I收及歸母凈利創(chuàng)歷史新高。公司全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式，強(qiáng)化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司掌握稀缺原糖進(jìn)口配額，構(gòu)筑起獨(dú)特且難以模仿的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。充分化解的存貨減值風(fēng)險(xiǎn)，疊加國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)景氣上行，公司2023年業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增。我們維持公司2023-2024年EPS預(yù)測(cè)為0.52/0.58元，新增2025年EPS預(yù)測(cè)為0.65元。參考可比上市公司百龍創(chuàng)園、三元生物、南寧糖業(yè)2023年Wind一致預(yù)期平均24倍PE，給予公司2023年24倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12元，維持“買入”評(píng)級(jí)