>> 安信證券-東方盛虹(000301)價差優(yōu)化帶來業(yè)績反轉(zhuǎn)，期待低基數(shù)下的業(yè)績高彈性-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
811KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張汪強 |
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事件：
東方盛虹發(fā)布2023年一季度業(yè)績報告。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)總收入295.34億元，同比+114.44%，環(huán)比+72.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.17億元，同比+4.20%，環(huán)比+169.69%，季度業(yè)績扭虧為盈。
點評：
2023年一季度公司業(yè)績扭虧為盈，主因成本下行疊加需求逐漸復蘇致使部分產(chǎn)品價差改善。據(jù)Wind，成本端2023Q1布倫特現(xiàn)貨平均價為81.34美元/桶，環(huán)比-8.62%。同期，CCPI化工品價格指數(shù)均值為4869.36，環(huán)比-0.94%；對比成本及產(chǎn)成品價格來看，成本下行更為顯著，使得部分產(chǎn)品價差逐漸出現(xiàn)改善。具體而言，據(jù)百川數(shù)據(jù)聚酯鏈DTY價差環(huán)比走擴6.79%，成品油價差走擴近700元/噸；油頭HDPE及PP行業(yè)毛利環(huán)比分別減虧近1000元/噸和1700元/噸；PX行業(yè)毛利環(huán)比抬升50美元/噸。未來隨著消費端逐漸復蘇，公司有望實現(xiàn)業(yè)績低基數(shù)下的高彈性。
煉化奠定基石，新材料發(fā)展打開空間。公司在2022年12月公告煉化一體化項目已全流程打通，可為下游各類新材料以及高性能化學品提供豐富原材料。公司公告斯爾邦石化800噸/年P(guān)OE中試裝置成功產(chǎn)出合格產(chǎn)品，未來30萬噸/年P(guān)OE和20萬噸/年α-烯烴工業(yè)化產(chǎn)能正持續(xù)推進。此外，公司公告將深度布局磷酸鐵鋰項、可降解塑料、多元醇等高附加值新材料項目，有望構(gòu)建業(yè)績增長新“翼”。
投資建議：維持買入-A投資評級。我們預計公司2023年-2025年的凈利潤分別為75.98、99.52和130.51億元。我們給予2024年11倍動態(tài)市盈率，6個月目標價為16.56元，維持買入-A的投資評級。
風險提示：安環(huán)生產(chǎn)風險、項目進度不及預期風險、宏觀需求復蘇不及預期風險、原油價格劇烈波動風險、逆全球化沖突風險等。
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