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營(yíng)收利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收70.76億元，同增7.98%，歸母凈利潤(rùn)為2.13億元，同增50.73%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙增；1Q23營(yíng)收12.22億元，同增4.16%，歸母凈利潤(rùn)0.22億元，同比增長(zhǎng)13.79%?？紤]到公司后續(xù)新產(chǎn)品增加研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率或?qū)⒂兴撸覀兿抡{(diào)此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為2.46/2.97/3.60億元（23-24前值：3.15/3.90億元）。根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2023年P(guān)E均值為45.83x，考慮到公司軍用PCB領(lǐng)域龍頭地位以及公司PCB產(chǎn)能未來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)張，給予公司2023年P(guān)E70x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)25.26元/股（前值為25.10元/股），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　通信與應(yīng)用領(lǐng)域中標(biāo)新業(yè)務(wù)，積極布局業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)
　　公網(wǎng)通信方面，公司自主研發(fā)并形成5G行業(yè)終端+5G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備+5G創(chuàng)新應(yīng)用的端網(wǎng)云系列化產(chǎn)品，重點(diǎn)打造場(chǎng)景化無(wú)線覆蓋解決方案和5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案，積極挖掘運(yùn)營(yíng)商5G建設(shè)發(fā)展機(jī)遇，助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展。專網(wǎng)通信方面，公司積極開(kāi)拓市場(chǎng)，數(shù)字交通領(lǐng)域中標(biāo)新鄉(xiāng)市交通運(yùn)輸局非現(xiàn)場(chǎng)執(zhí)法系統(tǒng)等多個(gè)公路及機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目；應(yīng)急領(lǐng)域中標(biāo)山東、云南等省消防項(xiàng)目；智慧應(yīng)用方面公司著力拓展大灣區(qū)大型水務(wù)集團(tuán)，成功中標(biāo)粵海水務(wù)集團(tuán)項(xiàng)目，重點(diǎn)深化智慧水務(wù)運(yùn)營(yíng)管理能力，做深做強(qiáng)細(xì)分市場(chǎng)。
　　智能制造領(lǐng)域細(xì)分優(yōu)勢(shì)鞏固，受益下游市場(chǎng)需求增長(zhǎng)
　　公司2022年智能制造業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)11.53%，是公司營(yíng)收同比增速最高的板塊。公司智能制造業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到36.10%，為各業(yè)務(wù)板塊最高。PCB作為電子信息基礎(chǔ)元器件之一，備受市場(chǎng)關(guān)注。公司作為軍用PCB領(lǐng)域龍頭公司，有望持續(xù)分享行業(yè)紅利。公司將積極擴(kuò)大產(chǎn)能，保持細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)先地位。同時(shí)時(shí)頻晶振行業(yè)迎來(lái)5G建設(shè)及器件國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇，恒溫晶振需求量大幅度增加。公司時(shí)頻器件業(yè)務(wù)持續(xù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先，培育的特殊領(lǐng)域市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　考慮到公司后續(xù)新產(chǎn)品增加研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率或?qū)⒂兴?，我們下調(diào)此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為2.46/2.97/3.60億元（23-24前值：3.15/3.90億元）。根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2023年P(guān)E均值為45.83x，考慮到公司軍用PCB領(lǐng)域龍頭地位以及公司PCB產(chǎn)能未來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)張，給予公司2023年P(guān)E70x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)25.26元/股（前值為25.10元/股），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新型裝備列裝不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)防信息化發(fā)展不及預(yù)期。