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關(guān)注：竣工端需求持續(xù)改善
　　竣工端材料玻璃降庫(kù)大幅加速。玻璃廠家?guī)齑孀?月上旬以來(lái)開(kāi)始大幅下降，且近期降幅持續(xù)加大，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，4月以來(lái)的三個(gè)周環(huán)比降幅分別依次為2.4%、6.2%、11.3%，本周降幅較上周擴(kuò)大5個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)前玻璃廠家?guī)齑鎻母唿c(diǎn)至今已經(jīng)下降了2656萬(wàn)重箱，降幅37%，已明顯低于去年同期，部分地區(qū)如湖北河北的庫(kù)存已回到歷史低位，刺激玻璃價(jià)格亦大幅上行。我們認(rèn)為當(dāng)前數(shù)據(jù)持續(xù)向好，不止是補(bǔ)庫(kù)需求，或反映地產(chǎn)竣工需求已出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。
　　1季度統(tǒng)計(jì)局竣工數(shù)據(jù)大幅回升。1季度竣工面積同比+14.7%，增幅環(huán)比擴(kuò)大6.7pct；單3月同比+32.0%，增幅環(huán)比擴(kuò)大24.0pct，當(dāng)前實(shí)際竣工與理論竣工存巨大缺口，在銷售復(fù)蘇與保交付支持背景下，后續(xù)竣工端的持續(xù)改善將是大概率事件。玻璃作為地產(chǎn)竣工的前置指標(biāo)在4月更加積極，預(yù)計(jì)后續(xù)地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)將值得期待，看好竣工改善對(duì)地產(chǎn)后周期材料的拉動(dòng)。
　　1季度統(tǒng)計(jì)局地產(chǎn)銷售與房企資金出現(xiàn)改善。2023年1季度全國(guó)商品房銷售面積同比-1.8%；單3月銷售面積同比+0.1%（統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)存一定基數(shù)調(diào)整，使用調(diào)基后口徑）。3月份30城高頻成交面積與百?gòu)?qiáng)銷售面積同比分別為+45%、+18%，統(tǒng)計(jì)局同比弱于高頻數(shù)據(jù)，或與低線城市依舊偏弱有關(guān)，但整體銷售相較去年下半年已顯著改善。房企到位資金亦明顯改善，1季度房企到位資金同比-9.0%，降幅環(huán)比收窄6.2pct；單3月房企到位資金同比+2.9%，其中恢復(fù)相對(duì)較好的國(guó)內(nèi)貸款/定金及預(yù)收款/個(gè)人按揭貸款單月分別同比+6.0%/+13.5%/+19.9%，不僅反映地產(chǎn)銷售回款等明顯修復(fù)，亦或反映保交付資金陸續(xù)落地，看好竣工端改善的持續(xù)性。
　　基本面：水泥出貨環(huán)比持平，玻璃去庫(kù)大幅加速
　　水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落。價(jià)格下調(diào)區(qū)域主要是內(nèi)蒙古、上海、浙江、河南、湖南和重慶等地，幅度10-30元/噸；暫無(wú)價(jià)格上漲區(qū)域。四月下旬，水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)保持弱勢(shì)運(yùn)行，全國(guó)水泥企業(yè)出貨率約63%，環(huán)比上升0.8pct，低于去年同期0.3pct，更低于往年旺季。價(jià)格方面，由于市場(chǎng)需求不濟(jì)，庫(kù)存不斷攀升，企業(yè)銷售壓力較大，致使水泥價(jià)格繼續(xù)回落。
　　玻璃：本周浮法玻璃市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，漲勢(shì)偏強(qiáng)。下游補(bǔ)貨較為積極，浮法廠去庫(kù)明顯，部分出現(xiàn)惜售情緒。近期加工廠開(kāi)工率保持較好，部分有小幅增加。全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線日熔量較上周持平，暫無(wú)點(diǎn)火及冷修線。重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量為4446萬(wàn)重量箱，環(huán)比下降566萬(wàn)重量箱，降幅11.29%，降幅擴(kuò)大5.04個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存天數(shù)約22.52天，較上周減少3.07天。本周重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份產(chǎn)量1266.28萬(wàn)重量箱，消費(fèi)量1832.28萬(wàn)重量箱，產(chǎn)銷率144.70%。
　　地產(chǎn)高頻銷售：4月第三周地產(chǎn)高頻銷售同比升幅稍有收窄，但仍維持較高水平。30大中城市商品房本周成交面積同比+17%（上周同比+35%，4月以來(lái)同比+33%，3月同比+45%），12城二手房本周成交面積同比+79%（上周同比+80%，4月以來(lái)同比+88%，3月同比+105%）。
　　觀點(diǎn)：當(dāng)前重點(diǎn)推薦玻纖，持續(xù)推薦地產(chǎn)鏈
　　當(dāng)前重點(diǎn)推薦玻纖，看好當(dāng)前需求邊際改善價(jià)格回升，以及中期光伏邊框新需求放量。持續(xù)推薦地產(chǎn)鏈，繼續(xù)看好先疫后復(fù)蘇、后地產(chǎn)銷售改善帶來(lái)的總量改善，建議積極配置家裝建材，繼續(xù)推薦三棵樹(shù)、偉星新材、東方雨虹、堅(jiān)朗五金、北新建材、箭牌家居等一線標(biāo)的，以及蒙娜麗莎、科順股份、東鵬控股、中國(guó)聯(lián)塑、志特新材、兔寶寶等較大彈性的二線標(biāo)的；以及受益于竣工修復(fù)與冷修供給收縮的玻璃，正在兌現(xiàn)價(jià)格彈性；此外水泥同樣具備修復(fù)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；
　　2、原材料價(jià)格大幅上漲。