>> 浙商證券-中興通訊(000063)2023年一季報點評報告：第二曲線增超40%，大力投入AI算力-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 990KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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23Q1收入、歸母利潤同比增4.3%、19.2%
2023年一季度公司收入291.4億元，同比增長4.3%；歸母凈利潤26.4億元，同比增長19.2%；扣非歸母凈利潤24.5億元，同比增長25.7%；經營性現(xiàn)金流凈額達23.3億元，同比增長95.9%；經營持續(xù)有質量穩(wěn)健增長。
第二曲線創(chuàng)新業(yè)務收入一季度同比增超40%
運營商網絡：逐步提升無線、有線關鍵產品市場份額同時，推進服務器及存儲、新型數(shù)據中心、數(shù)據中心交換機、數(shù)字能源等算網云網創(chuàng)新產品快速上量。
政企業(yè)務：光傳輸保持增長；服務器及存儲成重點增長引擎；數(shù)據中心、數(shù)據通訊、數(shù)據庫等進展順利；“數(shù)字星云”平臺為智能制造等多應用場景持續(xù)賦能。
消費者業(yè)務：持續(xù)構建全場景智慧生活2.0，豐富產品矩陣，推出多款首創(chuàng)新品；家庭信息終端收入保持雙位數(shù)增長；5GMBB & FWA產品持續(xù)全球領先。
公司陸續(xù)推出G5系列服務器，新一代數(shù)據中心、全球首款5G云筆記本電腦等產品有效增收，第二曲線創(chuàng)新業(yè)務收入一季度同比增超40%。
表態(tài)大力投入AI，提升算力設施競爭力
公司表態(tài)大力投入AI，重點投入三個方向：1）新一代智算中心基礎設施產品，全面支持大模型訓練和推理，包括高性能AI服務器、高性能交換機、DPU等；2)前瞻性投入新一代AI加速芯片、模型輕量化技術，大幅降低大模型推理成本；3)投入下一代數(shù)字星云解決方案，利用生成式AI技術，在代碼生成、辦公智能化、運營智能化等領域展開研究，全面提升企業(yè)效率；
公司技術能力和研發(fā)能力全球領先，算力芯片等自主芯片有望明顯提升公司服務器等產品的銷量和盈利能力，服務器收入快速提升至近百億元，數(shù)據中心交換機已全面推出自研芯片，自有算力芯片加持下公司的算力綜合競爭力有望得到明顯提升，助力公司算力基礎設施份額進擊行業(yè)領先地位。
有效提升經營效率，毛利率創(chuàng)上市以來新高
公司通過業(yè)務上精準定位，資源上高效投放，以及持續(xù)優(yōu)化流程，不斷增強公司面對不確定性的預判力、免疫力和適應力。
23Q1公司綜合毛利率44.5%，同比22Q1提升6.7pct，環(huán)比22Q4提升8.0pct，季度毛利率創(chuàng)上市以來新高。
23Q1研發(fā)費用59.3億元同比增26.3%，研發(fā)費用率達到17.6%同比提升1.2pct；23Q1銷售費用21.7億元同比增1.1%，銷售費用率下降0.2pct；管理費用13.2億元同比減少3.3%，管理費用率下降0.1pct；23Q1年財務費用-1.82億元，去年同期0.53億元，主要由于凈利息收入增加以及匯兌收益增加的綜合影響所致。
23Q1公司歸母凈利率9.1%，同比22Q1提升0.8pct，環(huán)比22Q5提升2.5pct。
盈利預測及估值
基于長期積累的ICT全棧核心能力，公司圍繞網絡、算力、云網融合為全球客戶構建全面高效的數(shù)字底座，充分把握數(shù)字經濟建設、人工智能應用帶來的發(fā)展機遇，2023年一季度整體業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
未來第一曲線持續(xù)穩(wěn)中求進，第二曲線有望加速拓展，成長預期持續(xù)樂觀；預計公司2023-2025年歸母凈利97.4、116.8、136.5億元，PE 17.8、14.8、12.7倍；維持“買入”評級。
風險提示
中美政策影響超預期；資本開支不及預期；第二曲線增長不及預期的風險等。
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