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公募基金超配較多的行業(yè)是其相對(duì)看好的板塊，倉(cāng)位凈變動(dòng)體現(xiàn)資金流動(dòng)向，疊加“逆市配置”的思維，重倉(cāng)股信息中蘊(yùn)含著較強(qiáng)的行業(yè)配置信號(hào)。2023年一季報(bào)顯示，公募基金在計(jì)算機(jī)、食品飲料、醫(yī)藥、通信、家電行業(yè)主動(dòng)增持比例較大，在電力設(shè)備及新能源、國(guó)防軍工、電子等行業(yè)上主動(dòng)減倉(cāng)；綜合行情、相對(duì)超配比例和倉(cāng)位凈變動(dòng)指標(biāo)，模型相對(duì)看多食品飲料、醫(yī)藥、交通運(yùn)輸、農(nóng)林牧漁和基礎(chǔ)化工行業(yè)。
　　▍公募持倉(cāng)視角下的行業(yè)配置信號(hào)：1）權(quán)衡數(shù)據(jù)的時(shí)效性和代表性，重倉(cāng)股是公募基金投資行為較好的代理變量。我們基于基金重倉(cāng)股信息，從行業(yè)超低配、倉(cāng)位凈變動(dòng)及前期漲跌等多個(gè)維度構(gòu)建行業(yè)配置信號(hào)。2）超低配是公募基金靜態(tài)觀點(diǎn)的呈現(xiàn)，倉(cāng)位凈變動(dòng)體現(xiàn)的是資金流向，疊加“逆市配置”的思維，對(duì)行業(yè)配置有較強(qiáng)的指導(dǎo)性。
　　▍主動(dòng)權(quán)益基金主動(dòng)增持計(jì)算機(jī)、食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)。1）樣本概況：依據(jù)公募基金23Q1季報(bào)信息，考慮基金類(lèi)型、存續(xù)時(shí)間、投資范圍和重倉(cāng)股代表性來(lái)更新樣本池，定位出全市場(chǎng)選股的主動(dòng)權(quán)益基金作為考察對(duì)象，其行業(yè)配置的邊際變化更具代表性和參考性。截至2023Q1監(jiān)測(cè)的樣本基金數(shù)量約3206只。2）相較于市場(chǎng)基準(zhǔn)超配較多的行業(yè)是公募基金相對(duì)看好的板塊。公募基金23Q1季報(bào)顯示，主動(dòng)權(quán)益基金超配前五的行業(yè)有食品飲料、電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)者服務(wù)、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工。3）剔除行業(yè)漲跌因素后的倉(cāng)位凈變動(dòng)更能反映資金流特征。23Q1主動(dòng)權(quán)益基金凈增倉(cāng)前五的行業(yè)包括：計(jì)算機(jī)、食品飲料、醫(yī)藥、通信、家電，凈增持比例分別約1.96%、1.05%、0.75%、0.61%和0.46%。4）綜合行業(yè)超低配、倉(cāng)位凈變動(dòng)和前期漲跌多維因素，模型看多食品飲料、醫(yī)藥、交通運(yùn)輸、農(nóng)林牧漁和基礎(chǔ)化工行業(yè)。
　　▍電力設(shè)備及新能源、國(guó)防軍工、電子等行業(yè)資金凈流出：相較于市場(chǎng)基準(zhǔn)，2023年一季度公募基金在非銀行金融、商貿(mào)零售、電力及公用事業(yè)、銀行等行業(yè)上處于相對(duì)低配狀態(tài)，在電力設(shè)備及新能源、國(guó)防軍工、電子、消費(fèi)者服務(wù)和房地產(chǎn)等行業(yè)上凈減持，凈減持比例分別約1.55%、1.05%、0.78%、0.55%和0.43%。
　　▍行業(yè)組合回測(cè)表現(xiàn)：1）截至2023年4月23日，公募基金持倉(cāng)多維綜合視角下的多頭組合年初至今累積收益為7.9%，相對(duì)于全A標(biāo)配組合的累積超額收益約為2.8%。2）自2009年2月2日至2023年4月23日，公募持倉(cāng)多維綜合視角下的多頭行業(yè)組合年化收益率約為18.7%，相對(duì)于全A標(biāo)配組合的年化超額收益10.1%，信息比率1.1，季度勝率約為67.2%；空頭行業(yè)組合的年化收益率約為4.1%，相對(duì)于全A標(biāo)配組合的年化超額收益率約-4.5%。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：基金風(fēng)格漂移；重倉(cāng)股代表性下降。