>> 信達證券-汽車行業(yè)特斯拉Q1點評：專注產(chǎn)量快速提升，單車盈利承壓保障增長-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 626KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
陸嘉敏 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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事件：特斯拉發(fā)布2023年一季度財報，實現(xiàn)營收233.29億美元，同比/環(huán)比分別+24.4%/-4.1%，其中汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收199.6億美元，同比/環(huán)比分別+18.4%/-6.3%，實現(xiàn)凈利潤25.13億美元，同比/環(huán)比分別-24.3%/-31.8%。
一季度營收同比增長，降價策略使得盈利短期承壓。2023Q1特斯拉實現(xiàn)營收233.29億美元，同比/環(huán)比分別+24.4%/-4.1%，實現(xiàn)凈利潤25.13億美元，同比/環(huán)比分別-24.3%/-31.8%。汽車業(yè)務(wù)營收為199.6億美元，同比/環(huán)比分別+18.4%/-6.3%。特斯拉本次未公布汽車業(yè)務(wù)毛利率，公司整體毛利率19.34%，同比-9.77pct，凈利率10.88%，同比6.61pct，創(chuàng)兩年來公司最低季度毛利率，主要原因系去年年底以來，特斯拉在中國、美國和其他市場頻繁降價所致。特斯拉表示其汽車業(yè)務(wù)有望持續(xù)降低成本，在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，公司將專注于產(chǎn)量的快速提升，定價策略更多考慮單車長期盈利能力，在衰退期間可以犧牲其行業(yè)領(lǐng)先的利潤率來實現(xiàn)銷量增長。
一季度全球交付量再創(chuàng)歷史新高，單車收入同比下行。2023Q1特斯拉全球交付量為42.3萬臺，同比+36.4%，環(huán)比+4.3%；分車型看，Model 3/Y一季度交付41.2萬臺，同比+39.6%，環(huán)比+6.2%；Model S/X一季度交付1.1萬臺，同比-27.4%，環(huán)比-37.6%。特斯拉中國2023Q1銷量共13.7萬臺，同比/環(huán)比-4.5/-9.0萬臺，單月銷量來看，2023年1月/2月/3月特斯拉中國銷量為26843/33923/76663臺，3月單月銷量實現(xiàn)同比回升。因汽車業(yè)務(wù)收入縮水，公司一季度單車收入4.7萬美元，同比-0.6萬美元。
2023年目標(biāo)產(chǎn)量180萬臺，全球產(chǎn)能運轉(zhuǎn)良好，其他業(yè)務(wù)加速推進。2023Q1特斯拉位于奧斯汀與柏林的工廠產(chǎn)能持續(xù)爬坡，柏林工廠一季度末周產(chǎn)量突破5000臺，Model Y成為歐美最暢銷的非皮卡車型；上海超級工廠年產(chǎn)能超75萬輛，已滿負(fù)荷運行數(shù)月，作為主要出口中心，上海供應(yīng)的新市場泰國開始銷售。Cybertruck生產(chǎn)設(shè)備安裝工作穩(wěn)步推進，將于2023年在得州超級工廠投產(chǎn)。2023年公司期望產(chǎn)量增幅仍達50%，以實現(xiàn)180萬輛的生產(chǎn)目標(biāo)。其他業(yè)務(wù)方面，F(xiàn)SDBeta用戶車隊行駛里程達1.5億英里，加速完善智能駕駛功能。2023Q1特斯拉儲能業(yè)務(wù)裝機量達3.9GWh，同比增長360%。4月9日，特斯拉儲能超級工廠項目正式落地上海，協(xié)同美國拉斯羅普儲能超級工廠深化能源業(yè)務(wù)布局，讓“秘密宏圖第三篇章”加速落地。
投資建議：展望2023年，特斯拉主力產(chǎn)品Model3&Y以價換量有望帶動需求不斷擴容，新車型Semitruck和Cybertruck預(yù)計貢獻新增量。海外工廠產(chǎn)能爬坡順利，上海超級工廠作為出口中心持續(xù)支持新市場開拓。憑借電動化與智能化方面領(lǐng)先布局、成本控制能力不斷增強，特斯拉有望維持其全球新能源龍頭地位。建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的【拓普集團】、【旭升股份】、【福耀玻璃】、【常熟汽飾】、【文燦股份】、【均勝電子】、【岱美股份】、【精鍛科技】、【卡倍億】、【保隆科技】、【新泉股份】、【寧波華翔】等。
風(fēng)險因素：外部宏觀環(huán)境的不確定性；美聯(lián)儲加息影響超預(yù)期；原材料漲價風(fēng)險等；中國市場競爭不斷加劇；新車型推出速度低于預(yù)期。
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