>> 華西證券-汽車行業(yè)周報(bào)-觀車展：行業(yè)變革加速 自主崛起進(jìn)行-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共36頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
崔琰,胡惠民 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周數(shù)據(jù)：4月前三周零售同比+62%
根據(jù)乘聯(lián)會(huì)，4月1-16日全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售66.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)62%，較上月增長(zhǎng)15%。今年以來(lái)累計(jì)零售495萬(wàn)輛，同比下降7%。
中汽協(xié)預(yù)計(jì)2023年乘用車批發(fā)銷量達(dá)2,380萬(wàn)輛，同比+1.3%，新能源汽車2023年將達(dá)900萬(wàn)輛，同比+35.0%。
本周觀點(diǎn)：車展供給催化自主加速成長(zhǎng)
汽車智能電動(dòng)巨變，重塑產(chǎn)業(yè)秩序，看好汽車行業(yè)黃金十年。本月核心組合【伯特利、拓普集團(tuán)、新泉股份、多利科技、雙環(huán)傳動(dòng)、比亞迪、春風(fēng)動(dòng)力】。
第二十屆上海國(guó)際汽車工業(yè)展覽會(huì)車展于4月18日至4月27日在國(guó)家會(huì)展中心（上海）舉行。主流車企、零部件廠商、科技公司陸續(xù)發(fā)布最新電動(dòng)化/智能化規(guī)劃。
1）車載技術(shù)全面煥新，重點(diǎn)車型集中發(fā)布：車展共吸引1,000余家主流汽車品牌，展車?yán)塾?jì)超1,500臺(tái)，首發(fā)新車150余臺(tái)，重點(diǎn)車型包括哈弗梟龍/梟龍max、魏牌藍(lán)山、深藍(lán)S7、比亞迪海鷗、驅(qū)逐艦07、仰望U8/U9、吉利銀河L7、小鵬G6等。動(dòng)力系統(tǒng)+智能駕駛+城市網(wǎng)聯(lián)技術(shù)全面煥新，核心技術(shù)包括阿維塔華為ADS 2.0智能駕駛解決方案、比亞迪易四方平臺(tái)技術(shù)、小鵬全新一代智能輔助系統(tǒng)XNGP、文心一言AI大模型等；2）自主人氣大幅領(lǐng)先，海外經(jīng)銷商參觀自主意愿高：自主品牌展臺(tái)參觀人氣大幅領(lǐng)先于合資及外資車企，消費(fèi)者對(duì)電動(dòng)智能化接受度大幅提升。此外，較多海外經(jīng)銷商及車企高管也現(xiàn)身自主展臺(tái)，我們判斷在產(chǎn)品力加持下，自主品牌的品牌力已大幅提升，在海外認(rèn)可度提升明顯；
3）降價(jià)背景下，車企定價(jià)多采取跟隨策略：車展亮相多款核心新能源產(chǎn)品，但未公布售價(jià)，如銀河L7、比亞迪驅(qū)逐艦07、深藍(lán)S7、梟龍/梟龍Max、小鵬G6等。我們判斷降價(jià)背景及持幣觀望情緒下，車企選擇后發(fā)跟隨定價(jià)對(duì)于新品上量較為關(guān)鍵。
乘用車：4月上海車展預(yù)計(jì)迎來(lái)新車/技術(shù)密集發(fā)布期，我們對(duì)Q2銷量樂觀，4-5月批發(fā)銷量同比有望高速增長(zhǎng)，看好車企自主崛起。
多重改善提振，看好車企自主崛起。我們認(rèn)為多重改善催化下，乘用車基本面有望于2023Q1見底，后續(xù)有望持續(xù)向上。
1）疫情管控放開釋放乘用車消費(fèi)潛力。
2）供給改善+主動(dòng)去庫(kù)：3月長(zhǎng)城智能新能源干貨大會(huì)發(fā)布，Hi4技術(shù)重磅推出；2月吉利“銀河”發(fā)布，首款智能電混SUV“吉利銀河L7”同步全球首發(fā)；1月比亞迪“仰望”發(fā)布，硬核技術(shù)引領(lǐng)品牌向上。2022年12月車企主動(dòng)去庫(kù)，全行業(yè)累計(jì)去庫(kù)接近50萬(wàn)輛，主動(dòng)庫(kù)存調(diào)節(jié)有望為2023年穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
3）自主崛起+出口高增，重點(diǎn)關(guān)注全球化、高端化：根據(jù)中汽協(xié)，2023年3月自主份額達(dá)52.1%；2023年自主累計(jì)份額已達(dá)52.2%，上升6.3%。2023年3月乘用車出口36.4萬(wàn)輛，同比+110.0%，環(huán)比+10.6%；2023年乘用車?yán)塾?jì)出口99.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)70.6%。
堅(jiān)定看好變革機(jī)遇下自主崛起，推薦【長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)城汽車、吉利汽車H、比亞迪】，受益標(biāo)的【理想汽車-W、蔚來(lái)-SW、賽力斯】。
零部件：中期成長(zhǎng)不斷強(qiáng)化，短期量?jī)r(jià)影響有限。電動(dòng)智能重塑產(chǎn)業(yè)秩序，優(yōu)質(zhì)自主零部件供應(yīng)商一方面憑借性價(jià)比和快速響應(yīng)能力獲得更多的配套機(jī)會(huì)，新能源貢獻(xiàn)較大增量，另一方面部分卡脖子技術(shù)借機(jī)實(shí)現(xiàn)0到1突破，打破外資獨(dú)壟斷格局。同時(shí)全球化進(jìn)程明顯加快，搶占海外份額，中國(guó)零部件崛起勢(shì)不可擋。短期市場(chǎng)擔(dān)心終端價(jià)格戰(zhàn)對(duì)零部件的量?jī)r(jià)雙殺影響，我們認(rèn)為或可不必過于悲觀，判斷新能源+自主產(chǎn)業(yè)鏈承壓將小于合資燃油產(chǎn)業(yè)鏈，以及有新品放量的零部件表現(xiàn)也將顯著好于行業(yè)，同時(shí)車企降本壓力訴求加大下將加快座椅、底盤電子、汽車電子等的國(guó)產(chǎn)替代。堅(jiān)定看好新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動(dòng)增量，推薦：
1、新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團(tuán)、新泉股份、多利科技、雙環(huán)傳動(dòng)、上聲電子、愛柯迪、文燦股份、上海沿浦】；
2、智能電動(dòng)增量：1）智能化核心主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤(rùn)-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】；2）輕量化高景氣：特斯拉引領(lǐng)一體壓鑄大變革，優(yōu)選【文燦股份、多利科技】，受益標(biāo)的【旭升股份】。
摩托車：據(jù)中國(guó)摩托車商會(huì)數(shù)據(jù)，2023年3月國(guó)內(nèi)250cc+中大排量摩托車銷售5.18萬(wàn)輛，同比+41.1%，環(huán)比+59.9%，2023年1-3月累計(jì)銷售10.86萬(wàn)輛，同比+21.2%，預(yù)計(jì)從3月開始行業(yè)增速將呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)。中大排量摩托車當(dāng)前發(fā)展階段類似2013-2014年的SUV板塊，供給端頭部車企新車型、新品牌投放加速提供行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，市場(chǎng)快速擴(kuò)容。參考國(guó)內(nèi)汽車發(fā)展歷史及海外摩托車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，自主品牌有望成為中大排量摩托車需求崛起最大受益者，推薦【春風(fēng)動(dòng)力、錢江摩托】，相關(guān)受益標(biāo)的【隆鑫通用】。
本周行情：整體弱于市場(chǎng)
本周A股汽車板塊下跌3.6%（流通市值加權(quán)平均，下同），在申萬(wàn)子行業(yè)中排名第22位，表現(xiàn)弱于滬深300（下跌0.5%）。細(xì)分板塊中，客車、乘用車、汽車服務(wù)、汽車零部件、貨車、其他交運(yùn)設(shè)備分別下跌1.5%、2.3%、2.9%、4.2%、5.2%、6.5%。
風(fēng)險(xiǎn)提示
汽車
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