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核心觀點(diǎn)
　　上海車(chē)展進(jìn)一步強(qiáng)化板塊中期趨勢(shì)。本周上海車(chē)展正式開(kāi)幕，主力車(chē)型呈現(xiàn)較高熱度，電動(dòng)化滲透及自主崛起兩大中期趨勢(shì)進(jìn)一步確立。但對(duì)汽車(chē)板塊市場(chǎng)情緒提振較為有限，主要原因或在于梟龍Max、銀河L7等新車(chē)型售價(jià)并未發(fā)布，車(chē)型配置市場(chǎng)前期已有部分預(yù)期。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)行業(yè)景氣拐點(diǎn)及格局改善預(yù)期或仍較弱，本周特斯拉等一季報(bào)發(fā)布，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)平淡；但行業(yè)基本面邊際改善有望延續(xù)，4-5月景氣上行趨勢(shì)清晰，降價(jià)促銷的悲觀預(yù)期邊際收斂。新能源車(chē)總量或電動(dòng)化滲透率預(yù)期上修：1)上海車(chē)展繼續(xù)強(qiáng)化自主品牌優(yōu)質(zhì)新車(chē)供給認(rèn)知，新能源車(chē)型（尤其插混)增配降價(jià)趨勢(shì)強(qiáng)化，產(chǎn)品力及性價(jià)比有望提升；2)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格仍處于較快下降通道，最新售價(jià)已降至18萬(wàn)元/噸，為新能源車(chē)型售價(jià)下探創(chuàng)造空間，進(jìn)而推動(dòng)燃油車(chē)加速替代。
　　車(chē)企跟蹤：特斯拉發(fā)布一季報(bào)，降價(jià)對(duì)盈利能力有削弱
　　特斯拉23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收233億美元，同比+24%，環(huán)比-4%；毛利率19.3%，同比-9.8pct，環(huán)比-4.5pct；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率11.4%，同比-7.8pct，環(huán)比-4.6pct；盈利能力下降主要因汽車(chē)業(yè)務(wù)降價(jià)；non-GAAP凈利潤(rùn)為29.3億美元。23Q1公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流25億美元，自由現(xiàn)金流4億美元，現(xiàn)金等價(jià)物224億美元。Q1特斯拉全球生產(chǎn)電動(dòng)車(chē)44.1萬(wàn)輛，交付42.3萬(wàn)輛，其中，Model S和Model X合計(jì)生產(chǎn)1.94萬(wàn)輛，交付1.07萬(wàn)輛；Model 3和Model Y產(chǎn)量為42.1萬(wàn)輛，交付量為41.2萬(wàn)輛。1月初公司開(kāi)啟的全球范圍內(nèi)降價(jià)，有利促進(jìn)了銷量反彈，但降價(jià)導(dǎo)致盈利能力有所回落。
　　車(chē)型跟蹤：新能源車(chē)型成上海車(chē)展主角，插混成自主品牌發(fā)力重心
　　2023年主機(jī)廠計(jì)劃推出的新車(chē)型仍將集中在新能源，自主品牌新能源車(chē)型將占據(jù)絕對(duì)主力，其中插電混動(dòng)新車(chē)型成為長(zhǎng)城、吉利、長(zhǎng)安等強(qiáng)勢(shì)自主發(fā)力重點(diǎn)，純電動(dòng)新車(chē)型成蔚小理、極氪等新勢(shì)力供給主力；其中：長(zhǎng)城汽車(chē)攜近30款產(chǎn)品登陸上海車(chē)展，其中超15款為新能源車(chē)型，包括哈弗梟龍MAXPHEV、魏牌高山DHT-PHEV、魏牌藍(lán)山DHT-PHEV、坦克500 PHEV、歐拉2023款好貓GT、山海炮PHEV等產(chǎn)品將重磅亮相；吉利汽車(chē)全新中高端新能源系列首款車(chē)型銀河L7 PHEV及高端純電極氪X等車(chē)型集中亮相；比亞迪發(fā)布宋L概念版、海鷗、騰勢(shì)N7等全新純電以完善產(chǎn)品矩陣；理想發(fā)布純電解決方案，繼增程路線后開(kāi)啟“雙能戰(zhàn)略”；小鵬全新純電車(chē)型G6或?qū)⑴まD(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀預(yù)期，成提振銷量關(guān)鍵。此外，本次車(chē)展主機(jī)廠暫未發(fā)布哈弗梟龍MAX（首搭全新Hi4四驅(qū)）、銀河L7插混及長(zhǎng)安深藍(lán)S7、小鵬G6等車(chē)型定價(jià)。
　　投資建議：預(yù)期波動(dòng)筑底，把握新一輪布局
　　整車(chē)推薦理想汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)等強(qiáng)勢(shì)自主及新勢(shì)力；零部件推薦伯特利、雙環(huán)傳動(dòng)、三花智控、拓普集團(tuán)、華懋科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；客戶拓展及新項(xiàng)目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。