>> 申萬宏源-汽車行業(yè)一周一刻鐘，大事快評(W001)：價格戰(zhàn)、長期主義、車聯(lián)網(wǎng)-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 700KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
戴文杰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
我們預(yù)測在未來2-3年內(nèi)，價格戰(zhàn)仍將時斷時續(xù)地出現(xiàn)。短期內(nèi)，價格戰(zhàn)已經(jīng)不僅僅局限于國VI的范疇，接下來我們會看到新能源車企借助碳酸鋰價格下跌進(jìn)一步降低售價，而燃油車盈利壓力已經(jīng)讓企業(yè)無法再增加邊際投入。而長期來看，我們判斷未來的2-3年維度價格戰(zhàn)仍將斷斷續(xù)續(xù)地出現(xiàn)。其核心原因有3點：①最大的驅(qū)動力在于中國自主品牌的產(chǎn)品力已經(jīng)具備了再上一層的實力，必然會有向上挑戰(zhàn)的欲望和訴求。②微觀角度看，燃油車和新能源車已經(jīng)在各個價格帶展開激烈競爭。雖然燃油車目前還處于防守狀態(tài)，但短期內(nèi)雙方或?qū)⒐シ兰鎮(zhèn)?。③從燃油車自身看，需求下滑速度遠(yuǎn)快于產(chǎn)能退出速度。所以接下來以燃油車為主的企業(yè)，保住單車盈利或開工率將是他們中短期面臨的重要問題?？偟膩碚f，價格戰(zhàn)會陸續(xù)出現(xiàn)，但未必能看到快速出清的情況。因為汽車產(chǎn)能的背后是極為龐大的產(chǎn)業(yè)工人，同時還有供應(yīng)鏈上的大量工人。因此部分車企或?qū)⑹艿降胤叫哉咧С?，呈現(xiàn)僵而不死的狀態(tài)。
由于行業(yè)大環(huán)境、原有競爭邏輯、主機廠和零部件企業(yè)的戰(zhàn)略方式已經(jīng)改變，因此我們需要去找到那些具備長期主義和戰(zhàn)略正確性的企業(yè)，相信其將走到下一個大周期。相較于大幅度折價損壞品牌形象的“價格戰(zhàn)”，我們比較認(rèn)可吉利的“價值戰(zhàn)”說法，本質(zhì)上它是在提高性價比，提高用戶對產(chǎn)品的價值感知，從而在整個殘酷的戰(zhàn)爭中塑造自己的品牌，這是具備長期主義方向的跡象。目前比亞迪仍然是最具有確定發(fā)展前景的主機廠之一，盡管3月份絕對銷量不高，但在4月份該公司已經(jīng)具備了爆發(fā)的潛力，預(yù)計銷量有望達(dá)到22萬-24萬左右。而從其他車企年報看，絕大部分主機廠正承受燃油銷量低迷、電動車虧損的壓力，于此同時比亞迪則還在加大研發(fā)產(chǎn)品投入，但是我們認(rèn)為一些具備長期主義戰(zhàn)略的公司仍有可能從比亞迪的大防線上找到缺口，走出來追近這樣的差距。
正如我們在年度策略報告中提及的，車聯(lián)網(wǎng)在未來智能駕駛上的地位應(yīng)該收到重視。在前期舉行的中國電動汽車百人會論壇上，車聯(lián)網(wǎng)的概念被反復(fù)提及，其地位已經(jīng)不僅僅是智能駕駛，而是被提升到涉及減少碳排放和提高全社會交通效率等方面。本周工信部也發(fā)文回復(fù)，支持湖北（襄陽）、浙江（德清）、廣西（柳州）等地創(chuàng)建國家級車聯(lián)網(wǎng)先導(dǎo)區(qū)。我們相信即使只是試點，推進(jìn)車聯(lián)網(wǎng)和智能網(wǎng)聯(lián)建設(shè)的相關(guān)舉措也會持續(xù)推出。
投資分析意見：乘用車正在開啟復(fù)蘇周期，頭部車企將在早期享受馬太效應(yīng)進(jìn)而獲得超額收益，推薦比亞迪、長安、吉利。內(nèi)卷造成產(chǎn)業(yè)鏈的利潤沖擊在所難免，建議關(guān)注具備國產(chǎn)替代、降本增效能力的公司，包括英搏爾、愛柯迪、星宇股份、科博達(dá)等。而在商用車領(lǐng)域，新能源大勢已成，建議關(guān)注瀚川智能（機械）、藍(lán)海華騰等公司。
核心風(fēng)險：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險、國內(nèi)終端銷量復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價超預(yù)期。
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