>> 東吳證券-汽車行業(yè)跟蹤周報(bào)：4月第二周批發(fā)銷量同比+86%-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 1882KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
黃細(xì)里,劉力宇 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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每周復(fù)盤：前期反彈+市場(chǎng)對(duì)于汽車價(jià)格戰(zhàn)傳導(dǎo)的影響擔(dān)心，本周汽車板塊表現(xiàn)一般。SW汽車下跌3.6%，跑輸大盤2.5pct。子板塊全部下跌。申萬一級(jí)31個(gè)行業(yè)中，本周汽車板塊排名第20名，排名靠后。估值上，自2011年以來，SW乘用車的PE/PB分別處于歷史81%/70%位，分位數(shù)環(huán)比上周+0pct/-2pct；SW零部件的PE/PB分別處于歷史70%/25%分位，分位數(shù)環(huán)比上周-5pct/-6pct；SW商用載客車的PE/PB分別處于歷史93%/46%分位，分位數(shù)環(huán)比上周-1pct/-1pct。
基本面跟蹤：1）周度銷量：乘聯(lián)會(huì)周度數(shù)據(jù)口徑：4月第二周批發(fā)日均4.3萬輛，同比+86%，環(huán)比+0%。3月狹義乘用車產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)207.9萬輛（同比+13.8%，環(huán)比+24.9%），批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)198.7萬輛（同比+9.3%，環(huán)比+22.9%）。庫存：3月乘用車行業(yè)整體企業(yè)庫存+9.2萬輛，3月乘用車行業(yè)渠道庫存+9.8萬輛。2）2023年上海車展，多款新車亮相。A+級(jí)插混SUV：哈弗梟龍MAX、吉利銀河L7、哈弗梟龍、瑞虎9 C-DM、瑤光C-DM、艾瑞澤8 C-DM；B級(jí)新能源轎車：Hyper GT、驅(qū)逐艦07、ID.7、東風(fēng)嵐圖追光；B級(jí)純電SUV：小鵬G6、長安深藍(lán)S7、騰勢(shì)N7、蔚來全新ES6、別克E5、宋L、極星4；中大型插混SUV：藍(lán)山、問界M5智駕版、問界M9、領(lǐng)克08；大型MPV：傳祺E9、魏牌高山。3）上游成本：原材料價(jià)格小幅上漲。本周（4.17-4.23）環(huán)比上周（4.10-4.16）乘用車總體原材料價(jià)格指數(shù)+0.60%，玻璃、鋁材、塑料、天膠、鋼材價(jià)格指數(shù)環(huán)比分別+7.89%/+2.42%/+1.79%/+2.10%/+0.02%。
個(gè)股基本面更新：整車板塊：長安發(fā)布2022年年報(bào)，長城發(fā)布2023年一季報(bào)，業(yè)績符合我們預(yù)期。零部件板塊：拓普/華陽發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，亞太發(fā)布2022年年報(bào)，業(yè)績符合我們預(yù)期。
投資建議：站在大周期視角下，汽車板塊正處于第4個(gè)周期中（2005年開始算起），目前板塊估值（以SW汽車PB口徑）處于歷史中等偏下水平（約2倍PB），板塊內(nèi)部基本面分化明顯。綜合基本面和估值比較分析，2023年板塊配置目前排序：客車>重卡/兩輪車>乘用車/零部件。1）客車板塊：上行周期或剛開始。2023年或開始新一輪上行周期（國內(nèi)大中客均值回歸+出口進(jìn)入持續(xù)快車道等）。受益排序：龍頭率先【宇通客車】，后期或擴(kuò)散龍二/龍三【金龍汽車/中通客車】等。2）重卡板塊：迎小周期的復(fù)蘇階段。2016年重卡迎來了一輪周期的上行階段（國標(biāo)切換&治超&集中換車等共同驅(qū)動(dòng)），2021-2022年進(jìn)入了這輪周期的下行階段，2023年或迎來小周期的復(fù)蘇階段&下一輪大周期的準(zhǔn)備期（經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長+國標(biāo)切換+出口增長+新能源轉(zhuǎn)型等）。受益排序：中國重汽/濰柴動(dòng)力/漢馬科技/中集車輛等。3）電動(dòng)兩輪車板塊：上行周期的業(yè)績兌現(xiàn)階段。2017-2022年迎來上行周期（新國標(biāo)實(shí)施+配送服務(wù)需求）且頭部企業(yè)集中度持續(xù)提升，2023年總體趨勢(shì)或仍延續(xù)。核心受益頭部企業(yè)：雅迪控股/愛瑪科技。4）乘用車板塊：價(jià)格戰(zhàn)正在進(jìn)行時(shí)。投資層面，短期（1年內(nèi)）視角板塊仍需消化價(jià)格戰(zhàn)。長期（1-2年以上）視角依然對(duì)【自主品牌全球崛起】充滿信心【比亞迪/理想/長城/吉利/蔚來/小鵬/長安/上汽/廣汽】等。5）零部件板塊：基本是與乘用車【一榮俱榮，一損俱損】。短期（1年內(nèi)）視角優(yōu)選業(yè)績與國內(nèi)乘用車價(jià)格戰(zhàn)相關(guān)度較低的品種【中國汽研/岱美股份/愛柯迪】等。中長期（1-2年以上）視角建議核心圍繞“具備出海綜合優(yōu)勢(shì)”布局優(yōu)質(zhì)零部件品種（福耀/拓普/旭升/文燦/愛柯迪/新泉/岱美/繼峰/德賽/華陽/伯特利/星宇等）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片短缺影響超出預(yù)期，乘用車產(chǎn)銷低于預(yù)期
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