>> 申萬宏源-汽車行業(yè)2023年上海國際車展總結(jié)：新時代下務(wù)實的內(nèi)卷-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 937KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
戴文杰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
我們親身體驗車展，帶來第一線的感受與總結(jié)。
自主產(chǎn)品力與傳播力大幅提升，合資加速新能源轉(zhuǎn)型但仍身位落后。人流量自主>德系>日系，是本次車展最明顯特征，也反應(yīng)了新能源轉(zhuǎn)型速度的快慢。同時自主與新勢力的強勢產(chǎn)品力與客戶經(jīng)營理念更加吸引參展人員。
在現(xiàn)場與車企管理層的交流中，各家均表達出了對價格戰(zhàn)的深惡痛絕，以及不會參與的決心。由此，看到車展上新車的競爭策略開始出現(xiàn)了分化。我們認為，那些能夠保持一定盈利水平，形成可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)才可能是長期主義的踐行者，與生態(tài)鏈企業(yè)共贏，而不是一味壓榨才有可能共同提升。我們更樂意看到選擇利潤的公司在長期主義中制勝。
整車架構(gòu)域控集中的趨勢正在確定性的落地。域融合和“中央計算平臺+區(qū)域控制器”已經(jīng)成為當(dāng)下階段的發(fā)展方向，我們也確實在本次車展上看到了這個趨勢，德賽西威、大陸集團、國產(chǎn)芯片廠商芯馳、博世等均展示了相關(guān)產(chǎn)品。從車企角度，有追求和有實力的車企都在選擇“中央計算平臺+區(qū)域控制“方案，國內(nèi)如蔚小理、長安、長城、上汽、吉利、埃安等，國外OEM也在順應(yīng)趨勢改變，但除特斯拉外，整體進度或規(guī)劃稍落后于國內(nèi)企業(yè)
本次車展，展出智駕域控制器的廠商不在少數(shù)，再結(jié)合眾多零部件廠商布局動作的報道，明顯感受智駕域控制器賽道內(nèi)卷加劇。產(chǎn)品最終要落地到量產(chǎn)，目前能夠量產(chǎn)的廠商并不算多。我們看好賽道中具備以下條件或者素質(zhì)的玩家：①具備相關(guān)產(chǎn)品量產(chǎn)經(jīng)驗；②“硬件+底層軟件+中間件“可以通用，OEM傾向于讓供應(yīng)商完成，因此域控廠商的軟件能力重要性在提升；③具備良好的客戶關(guān)系；④具備良好的成本管控能力，體現(xiàn)在芯片采購成本、制造流程工藝把控等各個環(huán)節(jié)；⑤敏捷開發(fā)能力；⑥能夠前瞻性地研發(fā)布局；⑦具備健康的現(xiàn)金流。
2023年是城市NOA的元年。相關(guān)的討論：①車展現(xiàn)場理想宣布城市NOA徹底免費，目前我們統(tǒng)計，理想、智己（同時也與購車時商務(wù)政策有關(guān)）、小鵬屬于免費派，而華為、蔚來屬于收費派。我們認為收費與否無所謂對錯，但似乎收費派更有可能把這個功能當(dāng)成一個生意來運作。如何降本，如何提效，如何提高訂閱率都可以落到實際的KPI中。②從車企以及供應(yīng)商大廠的規(guī)劃中可以看到，“重感知、弱地圖”已成為趨勢，如理想、華為、小鵬、毫末智行均已明確其城市NOA計劃不依賴高精地圖。③當(dāng)下激光雷達依然是行業(yè)的熱點，不過熱度相比去年似有降低。從本屆上海車展上看，補盲激光雷達被眾多廠商所展示，行業(yè)有更多新玩家進入。視覺斷然不會被舍棄，且現(xiàn)在被越來越重視，因為其成本低，獲取的信息也更加豐富，需要激光雷達向視覺去靠攏，與視覺做出更優(yōu)的融合效果，“用好“激光雷達的融合是技術(shù)關(guān)鍵。
800V趨勢逐步落地，本屆車展眾多OEM和供應(yīng)商展出相關(guān)產(chǎn)品。
車展感受座椅作為賣點的重要性在提升。此外，體驗展車座椅，大部分自主品牌的座椅填充都默契地偏軟，給人很好的“沙發(fā)”感，這是一個非常討巧，非常貼合用戶偏好的改進。但其實在產(chǎn)品耐用性上，卻會成為無法彌補的缺陷。工程和研發(fā)不能一味地向需求或者用戶妥協(xié)，因為消費者并不專業(yè)。產(chǎn)品開發(fā)一定需要一個有能力，有遠見的人來總領(lǐng)。
投資分析意見：乘用車正在開啟復(fù)蘇周期，頭部車企將在早期享受馬太效應(yīng)進而獲得超額收益，推薦比亞迪、長安、吉利。內(nèi)卷造成產(chǎn)業(yè)鏈的利潤沖擊在所難免，建議關(guān)注具備國產(chǎn)替代、降本增效能力的公司，包括英搏爾、愛柯迪、星宇股份、科博達等。而在商用車領(lǐng)域，新能源大勢已成，建議關(guān)注瀚川智能（機械）、藍海華騰等公司。
核心風(fēng)險：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險、國內(nèi)終端銷量復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價超預(yù)期。
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