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需求端：汽車銷量、保有量構成輪胎需求基礎，需求向上確定性強
　　輪胎需求分為配套市場和替換市場：1）配套市場需求由汽車銷量決定，全球汽車銷量由2009年的6557萬輛增長至2017年的9589萬輛，2018年起受經(jīng)濟危機、疫情、俄烏沖突等影響略有下降，隨上述影響逐漸減弱，預計全球汽車銷量逐漸恢復，帶動輪胎配套市場需求上升；2）替換市場需求基礎為汽車保有量，2022年全球汽車保有量為15.23億輛，較2005年的8.97億輛顯著增加，且輪胎更換周期在6-10年，2013-2017年銷售的汽車輪胎已進入替換周期，帶動替換市場需求向上。
　　價格端：電動化、大尺寸化提出更高性能需求，帶動輪胎價格上升
　　輪胎價格受尺寸、重量、性能的直接影響：1）新能源車質(zhì)量較燃油車更重、起步速度更快且無發(fā)動機，對輪胎的載重性能、抓地性能、靜音性能要求更高，對應輪胎價格更高,2022年中國電動車滲透率已達25.6%，帶動高價輪胎需求上升；2）SUV、MPV、皮卡等由于車型更大、行駛速度更快，對輪胎的尺寸、抓地性能、抗?jié)窕阅芤筇岣?，同樣帶來輪胎價格上升，國內(nèi)2015年SUV及MPV占比為42%，2022年已提升至52%，結(jié)構變化促進輪胎均價向上。
　　成本端：原材料、海運費、關稅為主要成本項，當前已進入下行周期
　　輪胎企業(yè)營業(yè)成本中原材料占比68-80%，出口業(yè)務主要受到海運費及關稅影響：1）原材料主要由天然橡膠、合成橡膠、助劑、炭黑、鋼材構成，受原油、煤焦油、鋼材價格影響較大，2021至2022上半年原材料價格處于歷史高位，2022下半年開始原材料成本整體進入下行周期；2）海運費主要影響輪胎出口業(yè)務，2020下半年至2022上半年受供應鏈斷裂、港口堵塞影響暴漲，2022下半年起快速回落，當前已創(chuàng)2020年以來新低；3）關稅同樣影響中國胎企出口業(yè)務，近2年來無新增關稅，且頭部胎企通過關稅復審正在爭取更低稅率。
　　競爭格局：高性價比、全球建廠及技術創(chuàng)新，中國胎企份額持續(xù)向上
　　歐洲、北美及中國合計輪胎銷量占全球的70%左右，為中國胎企主要面對的市場。性能指標來看，中國輪胎與全球頭部輪胎企業(yè)產(chǎn)品相差不大，但價格僅為其1/2-1/4，通過高性價比在替換市場及配套市場均實現(xiàn)份額快速上升；面對歐美的高額雙反關稅，中國胎企通過全球化建廠進行規(guī)避并實現(xiàn)銷量持續(xù)向上，同時近年來不斷進行技術創(chuàng)新并推出液體黃金、石墨烯輪胎等，不斷增強產(chǎn)品力、提高知名度，看好中國胎企市占比持續(xù)向上。
　　相關關注標的：森麒麟、賽輪輪胎、玲瓏輪胎。
　　風險提示：原材料價格波動風險，海運費價格波動風險，國際貿(mào)易摩擦風險，全球宏觀經(jīng)濟波動風險，原油等能源價格上升風險，全球汽車銷量不及預期風險，產(chǎn)能建設不及預期風險。