>> 國泰君安-中興通訊(00763.HK)2023財年第一季度業(yè)績符合預(yù)期，服務(wù)器及存儲業(yè)務(wù)有望超預(yù)期-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大?。?/td>
| 465KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
余勁同 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
我們維持29.20港元的目標(biāo)價和“買入”的投資評級?？紤]到AI對算力需求的大幅拉動帶來的服務(wù)器及存儲市場的旺盛需求，以及中興通訊（“公司”）在第二曲線各業(yè)務(wù)領(lǐng)域的深度拓展，我們維持29.20港元的目標(biāo)價和“買入”的投資評級。目標(biāo)價相當(dāng)于12.5倍/ 10.7倍/ 9.2倍2023-2025年市盈率。
中興通訊2023財年第一季度業(yè)績符合預(yù)期。根據(jù)中國企業(yè)會計準(zhǔn)則，公司2023財年第一季度的營業(yè)收入同比增長4.3%至人民幣291.43億元。公司毛利率同比升6.7個百分點至44.5%。股東凈利潤同比增長19.2%，而扣除非經(jīng)常性項目后的股東凈利潤同比增長25.7%。研發(fā)費用占總收入的比例同比上升3.5個百分點至20.4%。我們認為強勁的研發(fā)投入將確保公司在ICT技術(shù)及設(shè)備市場的領(lǐng)先優(yōu)勢。在新基建、“東數(shù)西算”工程以及碳達峰碳中和的背景下，公司正在快速拓展第二曲線各業(yè)務(wù)領(lǐng)域；2023年第一季度第二曲線營業(yè)收入同比增長超40%。公司深耕服務(wù)器、交換機、分布式數(shù)據(jù)庫、數(shù)字能源、云電腦等領(lǐng)域。其中，數(shù)據(jù)庫方面，公司在金融行業(yè)的國產(chǎn)分布式數(shù)據(jù)庫排名第一，該業(yè)務(wù)2022年開始作為子公司運作；數(shù)據(jù)中心方面，公司逐步提高數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品自研比例；在算力層面，公司第二曲線業(yè)務(wù)逐步從CT領(lǐng)域擴展到ICT領(lǐng)域，形成覆蓋Iaas、Saas、Paas的整體解決方案。此外，國內(nèi)數(shù)字能源市場需求量增加；2022年公司在中國鐵塔一體化電源、規(guī)模化電源兩次招標(biāo)排名第一，我們預(yù)計2023年公司將繼續(xù)擴大數(shù)字能源業(yè)務(wù)規(guī)模。
我們預(yù)計中興通訊服務(wù)器及存儲業(yè)務(wù)的發(fā)展將超過市場預(yù)期。2022年，全球服務(wù)器市場規(guī)模超過1,000億美元，中國服務(wù)器市場規(guī)模約為人民幣1,800多億元；預(yù)計未來五年，中國服務(wù)器市場規(guī)模年復(fù)合增長率約為9%。公司2023年初發(fā)布G5服務(wù)器，加速數(shù)據(jù)中心建設(shè)和服務(wù)器的采購。預(yù)計2023年公司服務(wù)器銷售額將保持快速增長。此外，公司將會在2023年底推出支持大帶寬ChatGPT的GPU服務(wù)器，此前公司就宣布其服務(wù)器將支持百度的文心一言。我們預(yù)計大量的AI算力需求將為公司的服務(wù)器業(yè)務(wù)帶來巨大的市場機會。
催化劑：第二曲線各業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展快于預(yù)期；千兆光網(wǎng)建設(shè)提速。
風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險；政企客戶需求弱于預(yù)期。
|
|
