>> 華金證券-廣大特材(688186)盈利能力修復，產(chǎn)能擴張加速進行時-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
343KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張文臣,顧華昊 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2022年年度報告和2023年第一季度季報。2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入33.67億元，同比+23.02%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.03億元，同比-41.55%；2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入8.63億元，同比+30.24%，歸母凈利潤0.73億元，同比+247.50%，環(huán)比+219.15%，扣非凈利潤0.41億元，同比+227.33%。
原料價格波動導致盈利下滑，23Q1毛利率顯著改善。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.67億元，同比+23.02%，主要受益于產(chǎn)能釋放，銷售訂單增加；銷售毛利率15.93%，同比-2.83 pct，公司生產(chǎn)所需廢鋼、生鐵、合金等原輔材料價格居于高位，疊加風電行業(yè)競爭激烈，部分主機單兆瓦競標價格有所下降，使得整體毛利率下滑；2023年，隨著廢鋼供應鏈恢復，預計成本將得到緩解，23Q1銷售毛利率20.57%，已明顯改善。招標高景氣下，23年風電行業(yè)需求回暖，國內(nèi)新增裝機有望超70GW，公司風電鑄件業(yè)務有望回暖，齒輪箱精密零部件方面，公司已與南高齒就風電齒輪箱部件供應簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，并已完成相關產(chǎn)品試制與驗證，目前已進入小批量供應階段，風機大型化疊加齒輪箱風機切換趨勢下，看好公司業(yè)務放量并帶動業(yè)績回暖。
風電、鑄鋼件、軍工三大板塊重點發(fā)展，提升市場份額。新能源風電板塊方面，公司發(fā)行可轉債募集15.5億元投入大型高端裝備用核心精密零部件項目，達產(chǎn)后，將具備年產(chǎn)風電機組大型齒輪箱零部件及其他關鍵精密零部件共計84000件的精加工生產(chǎn)能力，提高整體交付能力，更好地滿足配套需求；鑄鋼件板塊方面，完成廣大東汽公司鑄鋼板塊的產(chǎn)能提升和效益提升，在火電、燃機領域基礎上擴大水電市場拓展；軍工板塊方面，穩(wěn)步推進軍工板塊市場開拓，逐步推進相關產(chǎn)品的預研試制工作，加快公司進入軍方合格供應商體系步伐并已取得進展。該三大板塊有序擴張，將進一步促進公司產(chǎn)值規(guī)模的增長和市場占有率提升。
研發(fā)費用投入加大，提升核心競爭力。2022年，公司期間費用率11.40%，同比-0.03pct，研發(fā)投入1.79億元，同比+36.91%，占營收比例5.32%，同比+0.54 pct。報告期內(nèi)，對于新技術方面，新增11項核心技術，完善1項核心技術，新增核心技術主要為特種鋼、特殊合金冶煉技術、大型風電鑄件領域生產(chǎn)技術及能源電力裝備領域生產(chǎn)技術；新產(chǎn)品方面，完成12MW輪轂、彎頭、偏航支座鑄件的研發(fā)并批量生產(chǎn)；16.6MW塔架連接件、機艙研發(fā)試制成果；成功開發(fā)鑄造生鐵噴射冶金精煉技術并小批量生產(chǎn)；D406A鋼旋壓毛坯已通過驗證，實現(xiàn)小批量供貨。
投資建議：公司以高品質(zhì)特種合金材料為核心業(yè)務，持續(xù)在風電、軍工等領域拓展，當前成本端壓力緩解，盈利能力修復，看好公司未來發(fā)展前景。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.06、5.12和7.31億元，對應EPS 1.43、2.39和3.41元/股，對應PE 20.8、12.5和8.7倍，首次覆蓋，給予“買入-A”的投資評級。
風險提示：原材料成本大幅波動、產(chǎn)能擴張不及預期、市場競爭加劇
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