>> 申萬宏源-仙壇股份(002746)雞肉銷量高增，行業(yè)景氣改善，業(yè)績底部回暖-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
盛瀚,趙金厚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年年度報告及2023年一季度報告。2022年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入51.0億元，同比+54.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.28億元，同比+56.3%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.74億元，同比+332.8%。其中2022Q4實現(xiàn)營業(yè)收入15.8億元，同比+67.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤2599萬元，同比+161.5%，扣非歸母凈利潤5556.99萬元，同比+200.1%。2023第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.2億元，同比+42.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤9204.7萬元，同比+310.4%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7002.99億元，同比+200.6%。一季報業(yè)績符合我們此前預(yù)期（一季報前瞻業(yè)績預(yù)測值為8000萬元）。
行業(yè)景氣底部回暖，諸城產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，雞肉銷售量價齊升。公司產(chǎn)能擴張穩(wěn)步推進，2021年新建的子公司諸城食品和仙壇清食品相繼投產(chǎn)，2022年諸城項目出欄量為1910萬羽，2023年預(yù)計將達到5000萬羽，雞肉銷量及銷售收入大幅增長。2022年，公司共銷售雞肉產(chǎn)品48.5萬噸，同比+40.7%（出欄量約1.88億羽，同比+30.2%），單噸售價為9910元，同比+9.3%，實現(xiàn)銷售收入48.1億元，同比+53.8%。23Q1公司銷售雞肉10.8萬噸，同比+19.7%，環(huán)比-25.1%，單噸售價為10483元，同比+17.0%，環(huán)比-0.6%，實現(xiàn)銷售收入11.3億元，同比+40.0%，環(huán)比-25.6%。據(jù)我們測算，2022年公司雞肉板塊單噸完全成本約9750元，同比上漲約7%，單噸盈利提升至約150元（測算得單羽盈利約為0.39元）。
投資分析意見：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級。由于白羽肉雞祖代種雞引種缺口超過此前預(yù)期，我們看好2023年下半年至2024年雞肉價格景氣周期，故上調(diào)公司盈利預(yù)測，新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.2/69.7/73.8億，同比+18.0%/+15.8% /+5.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.49/5.86/5.39億（調(diào)整前2023-2024年業(yè)績預(yù)測為3.19/5.20億），同比+171.6%/+68.1%/-8.1%，當前股價對應(yīng)PE水平為20X/12X/13X。維持“增持”評級。
風險提示：禽產(chǎn)品價格大幅波動；產(chǎn)能擴張不及預(yù)期；行業(yè)食品安全風險。
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