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23Q1收入增速回升，維持“買入”評級
　　公司披露年報(bào)及一季報(bào)，22年收入33.47億元，同增9.4%，歸母凈利-3.36億元，同減375.5%，扣非歸母凈利-3.51億元，同減683.1%。主要原因是商業(yè)車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)景氣度下行、公司智駕及芯片研發(fā)投入增加和股權(quán)激勵攤銷費(fèi)用增加。23Q1收入7.07億元，同增13.7%，歸母凈利-1.03億元，同減972.3，收入增速有所回升。分部估值:1)芯片業(yè)務(wù)23E凈利1.09億元，可比公司平均23E 35.6xPE(Wind)，給予23E 35.6xPE;2)其他業(yè)務(wù)23E收入38.42億元，可比公司平均23E 8.4xPS，給予23E 8.4xPS，目標(biāo)價(jià)15.13元，維持“買入”評級。
　　業(yè)務(wù)逐步調(diào)整+宏觀環(huán)境邊際改善，智云/智艙業(yè)務(wù)增速有望逐步回升
　　智云業(yè)務(wù)22年收入20.60億元，同增3.1%。其中數(shù)據(jù)合規(guī)服務(wù)項(xiàng)目和數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)規(guī)模持續(xù)上升，高精度地圖及人機(jī)共駕導(dǎo)航產(chǎn)品在上汽榮威實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地，獲得東風(fēng)乘用車、一汽紅旗等企業(yè)定點(diǎn)，隨著多個(gè)重要客戶業(yè)務(wù)落地，人機(jī)共駕導(dǎo)航產(chǎn)品應(yīng)用取得新突破，智云業(yè)務(wù)有望加速增長；智艙業(yè)務(wù)22年收入6.19億元，同比減少8.8%。主要原因是商用車行業(yè)環(huán)境影響。乘用車領(lǐng)域，豐田高端車型智艙實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，導(dǎo)航+LBS服務(wù)獲雷克薩斯定點(diǎn)。隨公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)線及乘用車產(chǎn)品迭代更新，智艙業(yè)務(wù)或逐步實(shí)現(xiàn)增長。
　　MCU和SoC持續(xù)放量，智芯業(yè)務(wù)高速增長
　　智芯業(yè)務(wù)2022年收入5.02億元，同比增長42.7%。公司在SoC芯片的持續(xù)研發(fā)投入，保持SoC芯片銷量后裝市場第一。第一代前裝智能座艙芯片持續(xù)出貨，開拓單液晶儀表、HUD、CMS、后排娛樂屏等新市場。中低端智能艙座芯片、車聯(lián)網(wǎng)芯片等多個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。車規(guī)級MCU芯片研發(fā)持續(xù)突破，多顆32位車規(guī)MCU芯片逐步和量產(chǎn)，包括國內(nèi)首顆功能安全ASILB等級要求的MCU產(chǎn)品、首顆基于純本土供應(yīng)鏈的MCU產(chǎn)品。公司車規(guī)級MCU芯片累計(jì)出貨量超3000萬顆，32位車規(guī)MCU銷量保持國內(nèi)第一。隨著車規(guī)級芯片逐步放量，智芯業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增。
　　軟硬一體解決方案成功量產(chǎn)，智駕業(yè)務(wù)收入大幅增長
　　智駕業(yè)務(wù)2022年收入1.31億元，同比增長2144.4%。2022年公司智能駕駛軟硬一體產(chǎn)品簽訂量產(chǎn)訂單并持續(xù)出貨，智駕業(yè)務(wù)迎來飛速發(fā)展。在智能駕駛軟硬一體解決方案上，公司成功獲得國內(nèi)某頭部車廠部分車型L2級智能駕駛輔助系統(tǒng)軟硬一體解決方案定點(diǎn)通知，以及某頭部新能源公司L2級智能駕駛輔助系統(tǒng)軟硬一體解決方案合作訂單。公司智駕業(yè)務(wù)收入具備較為充足的增長動力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)成果不及預(yù)期，智能駕駛商業(yè)化進(jìn)度低于預(yù)期。