>> 銀河證券-穩(wěn)健醫(yī)療(300888)年內(nèi)醫(yī)用耗材增長(zhǎng)顯著，未來(lái)期待渠道力與品牌力推動(dòng)消費(fèi)品業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
甄唯萱 |
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事件
2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.51億元，同比上升41.23%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)16.51億元，同比上升33.18%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司扣非凈利潤(rùn)15.61億元，同比上升51.69%。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為29.83億元，較上年同期上升242.26%。
2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.52億元，同比上升1.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)3.77億元，同比上升5.56%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司扣非凈利潤(rùn)3.10億元，同比下降5.57%。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.23億元，較上年同期下降156.20%。
年內(nèi)防疫產(chǎn)品需求高增，醫(yī)用耗材類產(chǎn)品營(yíng)收同比大幅提升，口罩與防護(hù)服等產(chǎn)品貢獻(xiàn)顯著；健康生活消費(fèi)品銷售規(guī)模保持平穩(wěn)，產(chǎn)品策略與渠道建設(shè)有序推進(jìn)
從產(chǎn)品劃分角度來(lái)看，醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)收入較去年同期上升83.65%，銷量增長(zhǎng)系22年國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，對(duì)于醫(yī)用耗材需求增長(zhǎng)，導(dǎo)致醫(yī)用耗材銷量上升所致。其中感染防護(hù)產(chǎn)品對(duì)22年?duì)I收增量貢獻(xiàn)較大，達(dá)到了71.14%，主要受益于22年社會(huì)疫情防護(hù)的需求高企，對(duì)于口罩等防疫物資需求增長(zhǎng)。健康生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)收入較去年同期上升0.02%，同比變化幅度較小，下屬各項(xiàng)品類營(yíng)收規(guī)模均保持相對(duì)穩(wěn)定，增減幅度在4個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，宏觀層面主要由于國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，居民收入水平和消費(fèi)需求受到一定遏制，在社會(huì)生產(chǎn)恢復(fù)正常，居民消費(fèi)意愿修補(bǔ)后，公司健康生活消費(fèi)品板塊收入有望得到增長(zhǎng)。
結(jié)合生產(chǎn)角度的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司醫(yī)用耗材產(chǎn)品的產(chǎn)能增長(zhǎng)較大，其中口罩產(chǎn)能同比增長(zhǎng)55.51%，達(dá)到72.67億片，防護(hù)服產(chǎn)能增長(zhǎng)260.17%，達(dá)到0.50億件。醫(yī)用耗材中的綿類、口罩、防護(hù)服產(chǎn)能利用率同比上升，分別達(dá)到86.63%/81.28%/99.48%，公司醫(yī)用耗材品類產(chǎn)品產(chǎn)能、產(chǎn)量擴(kuò)張主要系2022年各地疫情反復(fù)，需求增長(zhǎng)。紗布、手術(shù)衣產(chǎn)能利用率下滑系疫情反復(fù)阻礙線下手術(shù)的正常進(jìn)行，導(dǎo)致對(duì)此列產(chǎn)品需求降低。
從地區(qū)劃分角度來(lái)看，公司境內(nèi)營(yíng)收占比較大為88%，境外營(yíng)收占比下降原因主要為受疫情影響，全球貨物運(yùn)輸速度減緩導(dǎo)致全球運(yùn)力緊張，整體出口航運(yùn)力嚴(yán)重供不應(yīng)求，推動(dòng)運(yùn)費(fèi)大幅增加，使公司部分境外訂單交付推遲，境外營(yíng)收和凈利潤(rùn)均受影響，境外營(yíng)收較21年同期下降22.85%。
從渠道劃分角度來(lái)看，由于品牌影響力提升，深入更多終端渠道，一次性手術(shù)室耗材產(chǎn)品逐步被國(guó)內(nèi)醫(yī)院接受，在電子商務(wù)渠道增長(zhǎng)較快。截至2022年12月31日，公司自建平臺(tái)已有注冊(cè)用戶974.68萬(wàn)人，月均活躍用戶198.40萬(wàn)人；22年公司在淘系平臺(tái)的銷售額達(dá)12.88億元。內(nèi)部管理提升使得人效提升、新品導(dǎo)入、新增母嬰店和大型連鎖商超所致健康消費(fèi)品商超渠道較21年同期上升14.15%。由于公司對(duì)經(jīng)營(yíng)渠道進(jìn)行管理，22年公司經(jīng)銷收入同比大幅增長(zhǎng)203.79%，而代理商收入則下降46.87%。2022年部分地區(qū)因疫情管控和人員隔離，導(dǎo)致部分門店無(wú)法正常開(kāi)門營(yíng)業(yè)和部分區(qū)域物流中斷。22年報(bào)告期內(nèi)公司開(kāi)店45家，閉店50家，門店儲(chǔ)量處于凈減少狀態(tài)，展店速度略有放緩，報(bào)告期末擁有線下門店340家。單店平均收入為348.32萬(wàn)元，同比下降2.30%。門店數(shù)量減少與單店運(yùn)營(yíng)銷量降低導(dǎo)致公司線下門店的銷售收入同比下降4.10%。
從季度的角度來(lái)看，第一、第四季度收入接近，屬于相對(duì)旺季。22年報(bào)告期內(nèi)，由于二季度國(guó)內(nèi)疫情較一季度有所緩解，線下消費(fèi)氛圍回暖，二季度營(yíng)收增速10.45%，明顯高于一季度0.53%的增速；下半年內(nèi)健康生活消費(fèi)品產(chǎn)品需求的季節(jié)性波動(dòng)較小，棉柔巾等產(chǎn)品具有一定的剛需屬性，“雙十一”線上大促會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)消費(fèi)者對(duì)于健康生活消費(fèi)品的消費(fèi)，從2022年天貓預(yù)售榜數(shù)據(jù)來(lái)看，公司旗下棉柔巾、口罩等產(chǎn)品均有卓越的表現(xiàn)。四季度公司營(yíng)收受到“雙十一”線上大促進(jìn)一步帶動(dòng)，絕對(duì)值規(guī)模相較Q2-Q3有進(jìn)一步明顯提升；同時(shí)疊加第四季度國(guó)內(nèi)疫情廣泛流行對(duì)醫(yī)護(hù)物資的需求，公司第四季度營(yíng)收達(dá)37.09億元，明顯高于其余三季度，占總營(yíng)收比重達(dá)33%，對(duì)22年?duì)I收單季貢獻(xiàn)最大。
截至2022年12月31日，公司總共有340家線下門店。（其中直營(yíng)門店314家，加盟店26家）。2022門店凈增加數(shù)僅為5家，開(kāi)店數(shù)量與閉店數(shù)量基本持平。公司將品牌理念融入店鋪設(shè)計(jì)中，聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外知名設(shè)計(jì)師升級(jí)門店形象，強(qiáng)化門店的展示性和體驗(yàn)性，提高公司銷售收入的同時(shí)進(jìn)一步提高品牌知名度。2022年門店平均收入為348.32萬(wàn)元，較21年略微下滑，系疫情反復(fù)影響線下門店正常經(jīng)營(yíng)所致。
2022年綜合毛利率降低2.50pct，期間費(fèi)用率下降5.91pct；2023Q1綜合毛利率上升3.20pct，期間費(fèi)用率提升1.42pct
從毛利率角度看，2022年公司整體毛利率降低2.50個(gè)百分點(diǎn)，主要系健康生活消費(fèi)品毛利率下降所致，22年受疫情影響，公司生產(chǎn)成本上升，疊加促銷活動(dòng)吸引消費(fèi)者，導(dǎo)致健康生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)毛利下降13.97%。從費(fèi)用的角度來(lái)看，公司期間費(fèi)用比率同比下降5.91個(gè)百分點(diǎn)，主要系銷售費(fèi)用率同比下降6.69個(gè)百分點(diǎn)至18.06%所致。公司期間費(fèi)用總量增長(zhǎng)4.15億元，主要系管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)所致。其中管理費(fèi)用增長(zhǎng)1.79億元，其中職工薪酬增長(zhǎng)0.58億元，折舊攤消費(fèi)增
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