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事件：
　　事件一：公司發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.13億元，同比-14.17%，歸母凈利潤0.37億元，同比-69.99%；扣非歸母凈利率0.10億元，同比-90.04%。單Q4，公司實現(xiàn)營收1.51億元，同比-36.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.12億元，同比-78.87%；扣非歸母凈利潤0.02億元，同比-94.90%。
　　事件二：公司發(fā)布2023年一季報，2023Q1公司實現(xiàn)營收1.09億元，同比-32.57%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.10億元，同比-33.60%，扣非歸母凈利潤0.04億元，同比-67.48%。
　　點評：
　　2022年整體受外部環(huán)境及單一賽道周期波動影響較大，業(yè)績基本符合預期。2022年，公司受外部經(jīng)濟環(huán)境影響收入同比下降14.17%，兩大業(yè)務(wù)板塊中鑄件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.35億元，同比下降6.42%，裝備業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.59億元，同比下降27.96%。鑄件收入中約有近70%依靠下游冷凝式壁掛爐行業(yè)，受行業(yè)周期波動影響較大。裝備項目一方面受疫情影響，設(shè)備交付進程有所延遲，另一方面下游客戶有所轉(zhuǎn)變，在設(shè)備驗證初期較為審慎，導致公司裝備項目驗收不達預期。2022年公司利潤增速低于收入增速，主要系公司綜合毛利率有所下滑，期間費用率有所上升。2022年，公司綜合毛利率27.65%，較2021年下滑6.71pcts，主要系①原輔材料、供應(yīng)鏈、物流、人力等綜合成本上升；②疫情導致公司整體產(chǎn)能利用率受到一定影響；③公司毛利相對較高的制芯設(shè)備業(yè)務(wù)收入下滑更多。2022年公司期間費用率約24.47%，較2021年提升6.94pcts，主要系股份支付費用導致薪酬費用上升以及加大研發(fā)投入導致研發(fā)費用上漲等因素影響。2022年，公司凈利率6.04%，較2021年下降11.24pcts。
　　2023Q1，受收入確認節(jié)奏影響公司業(yè)績端低于市場預期。2023Q1公司營業(yè)收入同比下滑主要系2023Q1公司裝備項目驗收未見明顯回升，驗收項目極少，同時鋁合金鑄件國內(nèi)銷量有所下降所致。收入下滑導致公司凈利潤同向下滑。公司裝備項目驗收進展不及預期，主要仍是下游新客戶對裝備驗收進程較為審慎。
　　公司是較為典型的底層技術(shù)型公司，新產(chǎn)品拓展值得期待。公司依托常年積累的精密組芯鑄造工藝與裝備技術(shù)，積極進行新領(lǐng)域鑄件產(chǎn)品的開發(fā)和拓展。2022年在研鑄件產(chǎn)品有卡特彼勒的閥體、光伏腔體、新能源車副車架、懸掛系統(tǒng)底座、氫染料電池包底板等。尤其是公司光伏真空腔體業(yè)務(wù)，綁定下游大客戶的基礎(chǔ)
　　上2024年有望快速放量，并給公司帶來估值重構(gòu)。
　　投資建議：
　　預計公司2023年-2025年收入分別為7.72、9.78、12.09億元，同比增速分別為26.02%、26.69%、33.93%，凈利潤分別為0.87、1.17、1.57億元，同比增速分別為135.95%、34.48%、33.93%，對應(yīng)估值33X/25X/19X，給予23年P(guān)E 46X，6個月目標價32.40元，維持“買入-A”的投資評級。
　　風險提示：公司主業(yè)回升不明顯導致公司業(yè)績反轉(zhuǎn)不及預期；光伏腔體零部件驗證進度不及預期；市場環(huán)境或技術(shù)變化公司未
　　能積極應(yīng)對。