>> 國金證券-愛爾眼科(300015)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)持續(xù)拓展，業(yè)績增長韌性十足-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
808KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁維 |
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2023年4月25日，公司發(fā)布2022年年度報告。2022年公司實現(xiàn)收入161.10億元，同比+7.39%；歸母凈利潤25.24億元，同比+8.65%；扣非歸母凈利潤29.19億元，同比+4.89%。
分季度來看，2022年Q4公司實現(xiàn)收入30.58億元，同比-10.17%；歸母凈利潤1.67億元，同比-47.73%；扣非歸母凈利潤4.15億元，同比-31.67%。
公司同時發(fā)布2023年一季報。2023年Q1公司實現(xiàn)收入50.21億元，同比+20.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.81億元，同比+27.92%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.52億元，同比+20.73%。
經(jīng)營分析
屈光視光持續(xù)亮眼表現(xiàn)，收入占比提升。2022年分產(chǎn)品來看，公司實現(xiàn)屈光收入63.4億元（+14.8%），視光服務(wù)收入37.8億元（+11.9%），二者收入占比合計為62.8%（+3.5pcts）。此外，實現(xiàn)白內(nèi)障收入21.4億元（-2.2%），眼前段收入13.4億元（-8.0%），眼后段收入10.6億元（+6.1%），其他項目收入14.2億元（-1.2%）。
海內(nèi)外同步拓展，醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)逐漸覆蓋全球。國內(nèi)方面，公司順利完成定增項目，募集資金總額35.36億元，打造區(qū)域性眼科中心；公告披露了對30家醫(yī)院部分股權(quán)的收購。截至2022年底，公司境內(nèi)醫(yī)院215家（同比+41家），門診部148家（同比+30家），前十大醫(yī)院收入占比為19.5%（-2.2pcts）。海外方面，公司已布局118家眼科中心及診所，海外收入占比為11.0%，保持平穩(wěn)，其中東南亞地區(qū)實現(xiàn)收入3.1億元，同比增長57.8%。2023年1月，公司公告擬收購紹興愛爾、舟山愛爾等14家醫(yī)院部分股權(quán)。
盈利能力保持平穩(wěn)，穩(wěn)步提高科研能力。2022年，公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為9.7%、14.2%、1.7%；綜合毛利率為50.5%，凈利率為16.7%（+0.2pcts）。2023Q1，公司綜合毛利率為47.5%，凈利率為17.9%（+1.3pcts）。2022年公司共獲批縱向項目70項，獲批橫向項目2項；發(fā)表SCI/Medline期刊收錄論文57篇。
盈利預(yù)測、估值與評級
公司作為國內(nèi)眼科醫(yī)療行業(yè)服務(wù)龍頭，醫(yī)院建設(shè)與并購節(jié)奏穩(wěn)步推進，廣覆蓋的醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)下，看好公司業(yè)績持續(xù)增長。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為35.63/47.72/62.17億元，同比增長41%、34%、30%，EPS分別為0.50/0.67/0.87元，現(xiàn)價對應(yīng)PE為59/44/34倍，維持“買入”評級。
風險提示
市場競爭加劇風險；人才短缺風險；跨區(qū)發(fā)展風險；醫(yī)療安全性事故糾紛風險；合規(guī)監(jiān)管風險等。
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