>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市關(guān)注拐點信號，債市多頭情緒延續(xù)-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 1127KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,康遵禹 |
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權(quán)益方面，后市并不悲觀，一是一季報偏弱無預(yù)期差，受疫情過峰的影響，市場僅為短期交易情緒，后續(xù)可能成為全年業(yè)績底。二是昨日IC和IM增倉超萬手，IM升水走闊，除雪球多單補倉外，也反映有多頭資金流入。三是期權(quán)偏度回落至中樞附近，防守情緒有所消退，單邊下跌概率減小。四是期權(quán)成交額PCR/成交量PCR指標超1.6，接近前高，抄底資金持續(xù)出現(xiàn)。向下空間有限的情況下，仍可持有4月確定性最強的紅利指數(shù)，兼具防守和業(yè)績期高股息的特征，或布局超跌反彈，首選前期跌幅最深的中證1000，左側(cè)建倉IM。
期權(quán)方面，市場成交額再度大幅攀升，行情引發(fā)交投情緒共振，各品種持倉量PCR指標持續(xù)下探。波動率方面，隱波大幅抬升，但日內(nèi)同樣呈現(xiàn)明顯高位回落態(tài)勢，表明市場對后市波動的預(yù)期有所緩解；偏度指數(shù)回歸中樞。基本面方面，五一節(jié)前外資離場以及調(diào)倉拋壓市場的邏輯依舊，市場整體賺錢效應(yīng)較差。但值得關(guān)注的信號包括：尾盤轉(zhuǎn)向企穩(wěn)、業(yè)績披露計價、金融消費等權(quán)重股有支撐以及衍生品抄底意愿強烈等。因此，期權(quán)策略可適當(dāng)轉(zhuǎn)向進攻，博弈市場超跌后的反彈行情。
國債方面，昨日國債期貨整體走勢較為震蕩，從T主力合約來看，基本呈現(xiàn)先強后弱的表現(xiàn)，最終收平。這一走勢背后或仍有股債蹺蹺板邏輯的顯現(xiàn)，即昨日前期股市走弱可能也帶動國債期貨表現(xiàn)偏強，而隨著尾盤股市有所回升，國債期貨則有所轉(zhuǎn)弱?？梢园l(fā)現(xiàn)，當(dāng)前在對經(jīng)濟修復(fù)持續(xù)性的疑慮下，債市多頭情緒整體或仍未明顯消退，從國債期貨端來看，部分多頭入場動力仍延續(xù)較強。另外從資金面來看，昨日央行開展1700億元逆回購，凈投放1320億元，資金面整體也較為平穩(wěn)。建議交易性需求謹慎偏多；基差近期有所回落，可關(guān)注空頭套保的建倉機會；適當(dāng)關(guān)注曲線做陡。
風(fēng)險因子：1）年報或一季報暴雷，2）二次疫情大規(guī)模爆發(fā)；3）市場流動性持續(xù)萎縮；4）海外風(fēng)險事件發(fā)酵；5）經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期
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