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ble_Summary] 2022年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，2023年Q1增大研發(fā)投入彰顯轉(zhuǎn)型決心公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.17億元，同比增長(zhǎng)0.23%；歸母凈利潤(rùn)2.02億元，同比增長(zhǎng)-17.0%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.82億元，同比增長(zhǎng)-14.74%。公司2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.94億元，同比下降25.97%；歸母凈利潤(rùn)-1055.26萬(wàn)元，同比下降122.92%；公司研發(fā)投入4854.58萬(wàn)元，同比增加67.29%。年報(bào)符合我們預(yù)期，研發(fā)投入的增加彰顯公司轉(zhuǎn)型決心。
　　服務(wù)器檢測(cè)設(shè)備人工替換+新增需求邏輯，供貨英偉達(dá)GPU檢測(cè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)凸顯。當(dāng)前，算力已經(jīng)成為拉動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心引擎，服務(wù)器作為IT基礎(chǔ)設(shè)施最核心部件已經(jīng)成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基石?！霸飘a(chǎn)業(yè)”是多種技術(shù)融合，賦能各行業(yè)的產(chǎn)業(yè)，整體市場(chǎng)潛在空間超十萬(wàn)億元。未來(lái)幾年，在以家居、汽車(chē)為代表的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)端和以公共事業(yè)、智慧城市為代表的政策驅(qū)動(dòng)端應(yīng)用市場(chǎng)的繼續(xù)推動(dòng)下，全球的云遷移速度仍將保持高速增長(zhǎng)。公司通過(guò)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)積累優(yōu)質(zhì)的客戶資源，供貨英偉達(dá)GPU檢測(cè)設(shè)備，布局服務(wù)器檢測(cè)領(lǐng)域，存在人工替換以及未來(lái)增量需求的強(qiáng)邏輯。MLCC設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代優(yōu)勢(shì)大，全產(chǎn)線設(shè)備布局增加市場(chǎng)份額。隨著5G、新能源汽車(chē)、AR/VR、光伏儲(chǔ)能等多應(yīng)用需求的不斷提升，未來(lái)陶瓷電容的市場(chǎng)空間有望加速增長(zhǎng)。其中，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，多層陶瓷電容市場(chǎng)規(guī)模占整個(gè)陶瓷電容器的93%，2021-2026年中國(guó)電容器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將以4.5%左右速度增長(zhǎng)，由2021年的1,214億元增至2026年的1,513億元。
　　MLCC核心設(shè)備壁壘較高，此前高端的流延機(jī)、疊層機(jī)、六面檢測(cè)機(jī)等設(shè)備主要為日韓企業(yè)供應(yīng)，而目前公司在MLCC產(chǎn)業(yè)鏈布局超過(guò)50%價(jià)值量的核心設(shè)備亦將直接受益于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展及實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。公司積極轉(zhuǎn)型高端標(biāo)品設(shè)備生產(chǎn)商。公司傳統(tǒng)消費(fèi)電子ICT檢測(cè)設(shè)備全球市占率30%，是該領(lǐng)域的行業(yè)龍頭。目前積極轉(zhuǎn)型高端標(biāo)品設(shè)備領(lǐng)域，提高市場(chǎng)份額，依靠自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)突破。投資建議
　　我們看好公司高端標(biāo)品布局，修改盈利預(yù)測(cè)為：2023-2025年?duì)I業(yè)收入為14.60/20.44/28.61億元；2023-2025年預(yù)測(cè)歸母凈利潤(rùn)分別為2.59/3.82/5.18億元；2023-2025年對(duì)應(yīng)的EPS為1.86/2.74/3.72元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為22/15/11倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）技術(shù)研發(fā)突破不及預(yù)期；2）下游需求不及預(yù)期；3）核心技術(shù)人員流失；4）原材料成本大幅波動(dòng)影響毛利率；5）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響毛利率的風(fēng)險(xiǎn)