>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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【觀點及建議】
PTA：原油價格連續(xù)大跌，PTA跟隨下行，5月PTA趨勢偏弱。二季度多PTA空Brent。宏觀層面加息帶來的系統(tǒng)性風險尚未解除，加上上周美國EIA汽油庫存累積，汽油消費量下滑，同時汽油裂解價差大幅回落，芳烴調油邏輯遭到質疑，需要進一步觀察五一前后汽油消費是否出現明顯的好轉。短期成本下行對交割風險帶來一定的喘息機會，05合約轉弱，09合約趨勢短期跟隨向下，PX多套裝置將重啟或負荷提升（中化弘潤5月、中金石化），PX供需格局寬松。需求層面，聚酯工廠繼續(xù)降負荷，需求開啟負反饋格局。由于下行過程中原料波動率更高，因此PTA或稍顯強于Brent，但對沖套利可能會損失一定的匯率收益
MEG：09合約短期上方空間有限，當前估值中性，4100-4200區(qū)間回調做多，關注9-1正套頭寸。近期利空消息頻發(fā)，包括環(huán)氧乙烷價格大幅下跌500元/噸/某聚酯工廠計劃檢修20-30%/乙二醇裝置重啟。然而整體4-6月份供需格局將隨著國產減量落地改善，建議關注乙二醇09合約反彈行情。4-6月份隨著浙石化、衛(wèi)星石化轉產和檢修，國產供應量降至120萬噸/月，乙二醇供需逐步轉為去庫格局。然而中間環(huán)節(jié)的高庫存導致乙二醇無法快速上漲，僅僅呈現為重心緩慢上移。
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