>> 財通證券-國光電器(002045)靜待需求拐點，下游空間廣闊-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
403KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收10.86億元，同比-3.10%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.07億元，同比+19.09%，扣非凈利潤0.02億元，同比-35.28%，毛利率11.71%，同比+0.39pcts。
短期業(yè)績位于季節(jié)性低點：2023Q1全球消費電子需求尚未回暖，音箱、XR等終端產(chǎn)品拉貨仍存在一定壓力。公司業(yè)績季節(jié)波動較為明顯，從歷史上看Q1多為全年業(yè)績低點。行業(yè)+季節(jié)因素疊加影響下公司收入、扣非凈利潤同比有一定壓力，且匯率波動影響公司財務(wù)費用增加約1000萬元，對凈利潤亦造成一定影響。展望后續(xù)，公司音箱業(yè)務(wù)在AI浪潮下存在較大成長機(jī)遇，汽車、XR聲學(xué)開拓順利，業(yè)績有望全面開花。
生成式AI帶來音箱新機(jī)遇：隨著各家科技巨頭陸續(xù)發(fā)布生成式AI大模型，智能音箱作為AI助手重要入口迎來發(fā)展新機(jī)遇。公司為國內(nèi)外多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如百度等生產(chǎn)制造的智能音響可搭載ChatGPT、文心一言等應(yīng)用，且與客戶在AI領(lǐng)域展開多項合作，計劃年內(nèi)推出搭載類GPT硬件產(chǎn)品。生成式AI產(chǎn)品的發(fā)展有望開啟交互性智能產(chǎn)品新的發(fā)展浪潮，進(jìn)而為公司音響電聲事業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)遇。
汽車聲學(xué)步入快速增長期：公司當(dāng)前已獲多個頭部汽車品牌定點，在部分客戶份額提升，并成功作為二級供應(yīng)商導(dǎo)入國內(nèi)外諸多頭部汽車品牌。
2023年公司將迎多個汽車音響項目量產(chǎn)，未來隨著新客戶、新項目的持續(xù)開拓，公司汽車聲學(xué)將步入快速發(fā)展期。
XR從聲學(xué)模組邁向整機(jī)：公司當(dāng)前為M/P客戶等VR頭部企業(yè)的產(chǎn)品穩(wěn)定供貨，份額穩(wěn)中有升，VR整機(jī)能力也初步具備。未來隨著蘋果入局及AI應(yīng)用接入，XR終端出貨量有望快速增長，公司卡位全球頭部客戶，從聲學(xué)模組切入整機(jī)，擁有廣闊的成長空間。
投資建議：公司短期位于業(yè)績季節(jié)性低點，下游AI音箱、車載/VR聲學(xué)多點開花，我們判斷業(yè)績有望迎來快速增長期。我們預(yù)計公司23/24/25年歸母凈利潤為2.22/3.60/5.01億元，EPS為0.37/0.61/0.85元/股，對應(yīng)PE為39.28/24.19/17.37倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；汽車需求不及預(yù)期風(fēng)險；消費電子需求下滑風(fēng)險；匯率風(fēng)險；貿(mào)易摩擦風(fēng)險；原材料供應(yīng)及價格波動風(fēng)險。
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