久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

年報(bào)季報(bào)業(yè)績(jī)承壓，關(guān)注黑色需求及氫能。維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)&一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入246億元，同比+15.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.1億元，同比-13.05%；2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.4億元，同比-13.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.0億元，同比-40.52%。公司2022年及2023年Q1業(yè)績(jī)承壓主因下游需求不振&上游煉焦煤價(jià)格高位。我們下調(diào)2023-2024年盈利預(yù)測(cè)并新增2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)27.2/31.2（前值29.7/31.5）/34.9億元，同比+23.0%/+14.6%/+12.2%；EPS為0.63/0.72/0.81元；對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為12.6/11.0/9.8倍。隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)以及穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策逐漸落地，焦鋼需求有望提升，焦炭利潤(rùn)有望修復(fù)，同時(shí)，公司全面布局氫能產(chǎn)業(yè)鏈，開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　公司產(chǎn)銷有所下滑，焦化行業(yè)有望底部復(fù)蘇
　　2022年公司焦炭產(chǎn)銷量均同比下滑。2022年公司實(shí)現(xiàn)焦炭產(chǎn)/銷量536.3/543.3萬(wàn)噸，同比-4.6%/-5.5%，公司產(chǎn)銷量下降主因生產(chǎn)裝置調(diào)整所致；自產(chǎn)原料精煤293.9萬(wàn)噸，同比+1.62%，其中汾西太岳和東于煤礦產(chǎn)能利用率下降24.9/5.2pct。受需求較弱和煤價(jià)高位運(yùn)行影響，2022年公司噸焦化產(chǎn)品毛利為936元/噸，同比-15.9%；焦化板塊實(shí)現(xiàn)毛利率21.26%，同比-9.21pct。隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策逐漸落地，焦化下游需求有望改善，同時(shí)自有煤礦產(chǎn)能利用率回歸正常，焦化成本可以得到一定程度緩解。一季度業(yè)績(jī)承壓，主因長(zhǎng)協(xié)價(jià)格未調(diào)整。焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格一般于季度初商定，2022年Q1焦煤市場(chǎng)價(jià)快速上漲，但長(zhǎng)協(xié)價(jià)格較低；2023年Q1焦煤價(jià)格松動(dòng)但長(zhǎng)協(xié)價(jià)沒(méi)有調(diào)整，導(dǎo)致大型焦化企業(yè)采購(gòu)成本同比不降反升。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和地產(chǎn)基建等產(chǎn)業(yè)回暖，鋼鐵需求有望迎來(lái)上漲，焦炭-焦煤價(jià)差有望得到進(jìn)一步修復(fù)，2023年公司焦化板塊利潤(rùn)有望得到提升。
　　發(fā)展全產(chǎn)業(yè)鏈，氫能布局走在行業(yè)前列
　　氫能全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2022年是公司氫能第二個(gè)五年計(jì)劃的開(kāi)局之年，已完成氫能較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局，上游搭建氫氣“制-儲(chǔ)-運(yùn)-加-用”產(chǎn)業(yè)鏈；中游搭建從碳紙-膜電極-燃料電池電堆及系統(tǒng)-整車制造的核心裝備產(chǎn)業(yè)鏈；下游全力推進(jìn)七大區(qū)氫能發(fā)展。氫能車方面，公司擁有飛馳科技和青島美錦兩個(gè)整車生產(chǎn)子公司，合計(jì)年產(chǎn)能力為1萬(wàn)臺(tái)，2022年合計(jì)生產(chǎn)商用車741臺(tái)，其中氫燃料電池汽車637臺(tái)，市占率位居行業(yè)前列。支持政策頻出，氫能區(qū)域協(xié)同構(gòu)建加速。自《氫能中長(zhǎng)期規(guī)劃》頒布以來(lái)，中央及各地政府對(duì)氫能支持政策頻出，公司以京津冀示范城市群為起點(diǎn)，布局長(zhǎng)三角、粵港澳、能源金三角等七大區(qū)域，2022年公司在七大區(qū)域的制氫、加氫站、燃料電池汽車及自動(dòng)駕駛等布局進(jìn)展順利，未來(lái)氫能將成為公司主要增長(zhǎng)動(dòng)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，煤價(jià)上漲超預(yù)期，公司氫能新布局不及預(yù)期。