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事項(xiàng)：
　　4月24日，公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)：2022年?duì)I業(yè)收入14.11億元，同比下滑0.37%；歸母凈利潤1.56億元，同比增長1.75%；扣非凈利潤3426.40萬元，同比下滑77.42%。2023 Q1營業(yè)收入2.98億元，同比增長0.53%；歸母凈利潤1506.25萬元，同比下滑47.90%；扣非凈利潤1002.85萬元，同比下滑60.32%。
　　評(píng)論：
　　業(yè)績(jī)短期承壓，加大研發(fā)投入為發(fā)展助力。2022年，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在較大變化情況下，公司業(yè)績(jī)稍有承壓。2022年毛利率27.48%（yoy-1.92pct）；費(fèi)用率方面，公司銷售費(fèi)用率5.84%（yoy-0.38pct）、管理費(fèi)用率5.32%（yoy+0.36pct）、研發(fā)費(fèi)用率7.78%（yoy+0.71pct），整體費(fèi)用率略有提升，主要系公司持續(xù)加大新技術(shù)新產(chǎn)品的開發(fā)投入、加快新產(chǎn)品的推出速度。
　　智能支付終端和海外市場(chǎng)保持穩(wěn)步增長。2022年分產(chǎn)品看，智能數(shù)據(jù)終端營收6.80億元，同比增長4.82%；智能支付終端營收2.54億元，同比增長116.04%；專用打印機(jī)營收3.22億元，同比下滑33.35%；軟件、開發(fā)服務(wù)營收2246.12萬元，同比下滑6.41%；其他業(yè)務(wù)營收1.33億元，同比下滑7.08%。分地區(qū)看，境內(nèi)營收10.71億元，同比下滑6.56%，境外營收3.40億元，同比增長25.93%。具體來看，智能支付終端和海外表現(xiàn)突出，營收占比已分別提升至17.99%（yoy+9.69pct）和24.10%（yoy+5.03pct）。
　　下游行業(yè)復(fù)蘇、海外AIDC需求強(qiáng)勁，公司業(yè)績(jī)可期。由于公司專用打印機(jī)客戶主要為零售、餐飲行業(yè)，受疫情影響較大，致2022年和2023 Q1營收同比下降33.35%和23.69%，3月以來，隨著零售、餐飲等行業(yè)復(fù)蘇及工業(yè)打印機(jī)等新產(chǎn)品陸續(xù)上市銷售，專用打印機(jī)銷售收入已迅速回升。同時(shí)，隨著AIDC新技術(shù)和新應(yīng)用的快速發(fā)展，歐美等發(fā)達(dá)國家AIDC應(yīng)用的更新升級(jí)市場(chǎng)需求激增，在非洲、東南亞、拉美等新興市場(chǎng)，AIDC產(chǎn)品應(yīng)用的滲透率較低，市場(chǎng)潛力巨大。
　　投資建議：公司深耕AIDC，三大業(yè)務(wù)有望協(xié)同發(fā)展，根據(jù)下游需求恢復(fù)節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為1.93億元、2.47億元、2.99億元（原23-24年預(yù)測(cè)值2.80億元、3.78億元），對(duì)應(yīng)增速分別為23.3%、28.1%、21.2%，對(duì)應(yīng)EPS分別0.58元、0.75元、0.91元（原23-24年預(yù)測(cè)值為0.85元、1.14元）。估值方面，參考公司歷史估值水平，我們給2023年30xPE，目標(biāo)價(jià)約17.4元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：PDA需求存在不確定性；智能POS終端滲透率提升進(jìn)程存在不確定性；海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。