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事件：2023年4月25日，公司發(fā)布2022年報(bào)和2023年一季報(bào)。
　　2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.95億元，同比增長(zhǎng)21.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.87億元，同比增長(zhǎng)18.37%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.84億元，同比增長(zhǎng)21.72%
　　2023年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.04億元，同比增長(zhǎng)22.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5400萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.1%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5400萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.42%。
　　業(yè)績(jī)延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力相對(duì)穩(wěn)定。2022年，在宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱和疫情沖擊的雙重影響下，公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，收入和扣非凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)20%以上增速。雖然業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪?，好于行業(yè)可比公司水平，公司維持一貫的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。
　?、儆芰ο鄬?duì)穩(wěn)定：2022年毛利率\凈利率分別為41.55%\26.85%,相較于2021年變動(dòng)-2.12pct\-0.64pct。
　?、诠举M(fèi)用端持續(xù)優(yōu)化：2022年銷售\管理\研發(fā)\財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.03%\4.53%\3.14%\-2.05%，相較于2021年變動(dòng)-2.18pct\-0.23pct\0.04pct\-0.57pct，綜合費(fèi)用率下降2.94pct，有效緩解凈利率波動(dòng)。
　　 2023年基建投資有望提振下游需求，公司長(zhǎng)期受益于行業(yè)集中度提升。短期看，2023年一季度基建恢復(fù)預(yù)期較強(qiáng)，下游行業(yè)景氣度有望恢復(fù)。2023年《政府工作報(bào)告》中提出“3.8萬(wàn)億元地方政府專項(xiàng)債券”及“加快實(shí)施重大工程，實(shí)施城市更新行動(dòng)”等工作部署有望提振今年基建需求，全國(guó)1-3月份基建投資（不含電力）同比增長(zhǎng)8.8%，高于去年同期0.3個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)百年建筑網(wǎng)，全國(guó)砂石礦山開(kāi)工率、產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)年后持續(xù)提升，下游砂石行業(yè)景氣度整體有所回升。長(zhǎng)期看，礦山大型化趨勢(shì)持續(xù)，2022年新增砂石礦權(quán)中，超大型、大型礦權(quán)占比合計(jì)為56.7%，同比2021年增長(zhǎng)7.8個(gè)百分點(diǎn)，公司作為高端礦山設(shè)備龍頭企業(yè)，享受設(shè)備行業(yè)集中度提升之紅利，市占率仍有望逐步增長(zhǎng)。
　　轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目開(kāi)始建設(shè)，期待第二成長(zhǎng)曲線邏輯兌現(xiàn)。2023年3月公司發(fā)行3.2億可轉(zhuǎn)債用于建設(shè)“廢舊新能源電池再生利用裝備制造示范基地建設(shè)項(xiàng)目”和“建筑垃圾資源回收利用設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)建成后公司將形成年產(chǎn)廢舊新能源電池破碎分選設(shè)備10套、處理廢舊新能源電池2.1萬(wàn)噸的產(chǎn)能及年產(chǎn)100臺(tái)建筑垃圾破碎、篩選設(shè)備，公司業(yè)務(wù)逐步拓展至資源再生處置領(lǐng)域。鋰電回收行業(yè)存在設(shè)備鋰回收率整體偏低，核心在于缺乏前道工藝中破碎、篩分的專用設(shè)備。公司有望憑借自身技術(shù)儲(chǔ)備，突破鋰電回收中破碎、篩分技術(shù)痛點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)鋰回收率提升。公司鋰電回收項(xiàng)目與建筑垃圾設(shè)備項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2024-2025年間陸續(xù)投產(chǎn)，公司第二成長(zhǎng)曲線逐步兌現(xiàn)，業(yè)績(jī)有望維持增長(zhǎng)。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司是我國(guó)技術(shù)領(lǐng)先的中高端礦機(jī)裝備供應(yīng)商，長(zhǎng)期享受行業(yè)集中度提升紅利。隨第二成長(zhǎng)曲線逐步兌現(xiàn)，公司業(yè)績(jī)有望維持增長(zhǎng)。公司2022年受疫情和下游需求放緩影響，業(yè)績(jī)?cè)鏊傧陆?，預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為2.44（較前預(yù)測(cè)值2.79億元下調(diào)12.5%）、3.15（較前預(yù)測(cè)值3.61億元下調(diào)12.7%）、4.18億元，對(duì)應(yīng)PE分別為18.7、14.5、10.9倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；基建、房地產(chǎn)投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；客戶開(kāi)拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等；研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)規(guī)模測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)。