>> 方正證券-同和藥業(yè)(300636)2022年海外收入同比增27%，新產(chǎn)品收入同比增40%表現(xiàn)亮眼-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦（首次） |
作者： |
唐愛金 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報：2022年公司實現(xiàn)營收7.20億元（yoy+21.58%），歸母凈利潤1.01億元（yoy+24.10%），扣非歸母凈利潤0.79億元（yoy+22.99%）。2023年一季度公司實現(xiàn)營收2.21億元（yoy+22.79%），歸母凈利潤0.33億元（yoy+23.36%），扣非歸母凈利潤0.33億元（yoy+23.54%）。
點評：
?。?）2022年公司營收增長22%，其中外銷營收同比增長27%，2023Q1營收增長23%表現(xiàn)穩(wěn)??；重點產(chǎn)品優(yōu)勢突出市場份額領(lǐng)先。
2022年公司實現(xiàn)營收7.20億元，同比增長21.58%，其中實現(xiàn)外銷5.84億元，同比增長1.23億元，增幅26.79%，營收占比75.8%；CMO/CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.11億元，同比增長0.20億元，增幅22.49%。公司與知名跨國藥企保持穩(wěn)定合作，國家集采、藥品關(guān)聯(lián)審批和一致性評價政策推動公司國內(nèi)業(yè)務(wù)拓展，主要產(chǎn)品市場占有率較高；2022年塞來昔布、替格瑞洛均占據(jù)國內(nèi)市場份額第一，公司是瑞巴派特和塞來昔布產(chǎn)品全球的主要供應(yīng)商。
?。?）2022年新產(chǎn)品增速達(dá)40%，新產(chǎn)品國內(nèi)注冊加速推進(jìn)。
公司產(chǎn)品注冊工作取得較好成果，為擴(kuò)大國內(nèi)外銷售規(guī)模打下良好基礎(chǔ)，2022年新產(chǎn)品逐步放量，同比增長40.18%。在國內(nèi)注冊方面，利伐沙班、米拉貝隆、加巴噴丁獲批，維格列汀于2023年1月獲批，非布司他于3月獲批，瑞巴派特于4月獲批，另有2個產(chǎn)品已完成發(fā)補(bǔ)預(yù)計2023年內(nèi)獲批，1個產(chǎn)品完成登記。未來新產(chǎn)品陸續(xù)獲批并商業(yè)化銷售后，有望帶來持續(xù)的銷售加速增長。
?。?）研發(fā)投入加大和新產(chǎn)能逐步釋放，CDMO項目進(jìn)展順利
公司持續(xù)加碼研發(fā)，2022年研發(fā)投入0.61億元（yoy+56%），2研發(fā)費(fèi)用率為8.46%，擁有超過400人的研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊，全年共立項開發(fā)13個產(chǎn)品，技術(shù)和新產(chǎn)品儲備豐富。產(chǎn)能端二廠區(qū)項目一期工程基本完成后將逐步釋放新產(chǎn)能。公司CDMO項目已經(jīng)有3個中間體進(jìn)入商業(yè)化階段放量增長。
盈利預(yù)測：我們預(yù)測2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.64/2.47/3.49元，分別同比增長63.07%，50.57%，41.11%；當(dāng)前股價對應(yīng)29/19/13倍PE。首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售放量不及預(yù)期的風(fēng)險；研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險；集采等政策的風(fēng)險。
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