>> 海通證券-中國海誠(002116)高增長同時現(xiàn)金流大幅提升，海外項目執(zhí)行加快-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
693KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張欣劼 |
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事件：公司2022年實現(xiàn)營收57.20億元，同增8.63%；歸母凈利潤2.07億元，同增28.80%；扣非歸母凈利潤1.68億元，同增12.60%。公司2023年一季度營收12.11億元，同增9.78%；歸母凈利潤0.52億元，同增31.90%；扣非歸母凈利潤0.50億元，同增24.96%。點評如下：
Q4收入、利潤均有放緩，23Q1恢復(fù)高增長。2022年分季度看，Q1、Q2、Q3、Q4營收分別同增18.40%、3.21%、23.79%、-0.68%；歸母凈利潤分別為30.05%、20.31%、128.61%、-28.58%。2022年分產(chǎn)品看，工程總承包、設(shè)計業(yè)務(wù)、監(jiān)理業(yè)務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)、其他主營業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收37.78、13.06、4.52、1.63、0.11、0.09億元，分別同增12.91%、7.84%、-2.47%、-28.04%、27.91%、7.44%。分地區(qū)看，境內(nèi)、境外實現(xiàn)營收48.77、8.43億元，分別同增7.74%、14.14%。
高增長同時經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅增加，ROE創(chuàng)2019年以來新高。毛利率方面，2022年公司毛利率上升0.62個百分點至13.29%，主要是承包和設(shè)計的毛利率提升。費用率方面，2022年公司期間費用率下降0.76個百分點至7.28%。其中銷售費用率上升0.31個百分點至0.45%；管理費用率（含研發(fā)費用）下降0.29個百分點至8.22%；財務(wù)費用率下降1.37個百分點至-1.40%。公司2022年計提信用減值損失和資產(chǎn)減值損失共計1.04億元，減值增加0.62億元，同增147.62%。凈利率為3.62%，同增0.57個百分點。ROE（加權(quán)）上升2.07個百分點至13.15%。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入9.04億元，流入增加4.75億元，同增110.72%，其中收現(xiàn)比上升15.35個百分點至119.50%，付現(xiàn)比提升8.48個百分點至83.40%。23Q1毛利率同減0.22個百分點至13.58%。23Q1公司期間費用率上升0.29個百分點至7.91%。公司23Q1計提信用減值收益和資產(chǎn)減值損失共計0.07億元，減值減少0.13億元，同減65.00%。凈利率為4.28%，同增0.74個百分點。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出3.44億元，流出增加0.93億元，同增37.05%，收現(xiàn)比下降5.49個百分點至95.72%，付現(xiàn)比上升10.20個百分點至103.92%。
新簽訂單大幅增長，預(yù)計海外項目執(zhí)行加快。公司2022年全年實現(xiàn)新簽訂單99.23億元，同增49.36%，其中工程總承包業(yè)務(wù)新簽訂單74.75億元，同增83.09%。分地域看，境內(nèi)業(yè)務(wù)新簽訂單80.54億元，同增31.38%；境外業(yè)務(wù)新簽訂單18.69億元，同增264.25%，增幅較大原因是南寧公司科特迪瓦阿比讓可可加工總包項目7月份收到業(yè)主開工令，合同正式實施后計入本期訂單總額。我們預(yù)計公司海外項目將明顯提速。
盈利預(yù)測與評級。輕工行業(yè)全過程龍頭，看好公司未來增長前景。我們預(yù)計公司23-24年EPS分別為0.63和0.77元，給予23年26-27倍市盈率，合理價值區(qū)間16.38-17.01元，維持“優(yōu)于大市”評級。風(fēng)險提示?；乜铒L(fēng)險，業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險，政策風(fēng)險。
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