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國(guó)內(nèi)固件領(lǐng)軍，維持“買入”評(píng)級(jí)公司發(fā)布2023年一季報(bào)，公司收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。AI服務(wù)器必備BIOS和BMC固件，公司作為國(guó)內(nèi)固件領(lǐng)軍，有望充分受益于AI浪潮。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)為1.02、1.51、2.21億元，EPS為1.18、1.74、2.54元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為64.4、43.5、29.9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)（1）2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入6468萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)677萬(wàn)元，同比下滑57.87%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)236萬(wàn)元，同比下滑79.60%，主要系股份支付費(fèi)用拖累利潤(rùn)增長(zhǎng)，剔除股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的700萬(wàn)元股份支付費(fèi)用后，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1377萬(wàn)元。（2）公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率2.19%、26.50%、16.18%，同比分別-0.87、+14.39、-5.54個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用增長(zhǎng)主要股份支付費(fèi)用增長(zhǎng)所致。
　　 AI服務(wù)器必備BIOS和BMC固件，公司將充分受益于AI浪潮（1）國(guó)內(nèi)固件領(lǐng)軍，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。BIOS和BMC固件行業(yè)進(jìn)入門檻高、競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)。公司是全球四家主流X86固件供應(yīng)商之一，在信創(chuàng)背景下，較海外廠商優(yōu)勢(shì)顯著；相較國(guó)內(nèi)其他廠商，公司已具備適配主流國(guó)產(chǎn)芯片開發(fā)能力，同時(shí)在x86固件上更具優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額有望持續(xù)擴(kuò)大。
　?。?）AI軍備競(jìng)賽驅(qū)動(dòng)AI服務(wù)器需求提升，公司有望充分受益。需要隨著AIGC的火熱，國(guó)內(nèi)外大廠開啟AI軍備競(jìng)賽，AI算力有望維持高景氣，AI服務(wù)器預(yù)測(cè)將迎來(lái)新一輪采購(gòu)需求。AI服務(wù)器也需要BIOS和BMC固件，且價(jià)值量有望提升，公司作為國(guó)內(nèi)龍頭，有望充分受益。
　?。?）信創(chuàng)大勢(shì)所趨，公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性凸顯。公司推出固件框架平臺(tái)ByoCore2.0，打通國(guó)產(chǎn)芯片和操作系統(tǒng)，形成安全閉環(huán)。BIOS產(chǎn)品已落地到海光、鯤鵬、兆芯、飛騰和龍芯等國(guó)內(nèi)芯片廠商，在信創(chuàng)驅(qū)動(dòng)下，公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性凸顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程低于預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致價(jià)格下降；人工成本上升較快。