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【宏觀】如何理解一季度企業(yè)盈利大降兩成？-20230427
　　熊園  分析師  S0680518050004   [email protected]
　　劉安林  分析師  S0680523020002   [email protected]
　　1-3月規(guī)上工業(yè)企業(yè)盈利延續(xù)大幅負(fù)增，主因仍是利潤(rùn)率偏低、高基數(shù)，以及營(yíng)收下降；單月看，3月?tīng)I(yíng)收小升、盈利降幅收窄，但改善幅度偏弱，跟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體改善、但結(jié)構(gòu)偏差，通脹低位、高頻數(shù)據(jù)穩(wěn)中趨降等信號(hào)一致。結(jié)構(gòu)上，有5大信號(hào)，重點(diǎn)關(guān)注私企經(jīng)營(yíng)情況（杠桿大升、盈利下降、回款大幅放緩）。往后看，繼續(xù)提示：往后看，企業(yè)盈利大概率延續(xù)下降、但降幅可能有所收窄；節(jié)奏上，下半年可能好于上半年；中游設(shè)備制造相關(guān)行業(yè)盈利彈性可能更大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部環(huán)境、政策力度等超預(yù)期變化。