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投資摘要
　　事件概述
　　2023年4月25日，公司發(fā)布2022年和2023年一季度業(yè)績(jī)，2022年?duì)I收15.7億元，同比+31.3%；歸母凈利0.9億元，同比+28.6%；扣非歸母凈利0.9億元，同比+113.5%。1Q23營(yíng)收4.1億元，同比+5.3%；歸母凈利0.28億元，同比+3.1%；扣非歸母凈利0.28億元，同比+0.5%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　分析與判斷
　　新能源汽車營(yíng)收同比+177%，占比提升至55%
　　2022年業(yè)績(jī)高增主要是由于公司新能源領(lǐng)域智能生產(chǎn)線訂單占比穩(wěn)步提升，且相比傳統(tǒng)燃油汽車領(lǐng)域智能生產(chǎn)線項(xiàng)目周期較短，項(xiàng)目收入
　　確認(rèn)金額大幅增加。2022年，新能源汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收同比+177%，占總營(yíng)收約55%，同比+29pct。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，海外放量，盈利能力提升分產(chǎn)品看，2022年，新能源業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定，約32.7%；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率同比+1.3pct，到23.8%。疊加新能源業(yè)務(wù)占比提升，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率提升3.3pct至28.9%。分區(qū)域看，2022年海外營(yíng)收大幅提升至4.4億，占總營(yíng)收約28%，同比+20.5pct；毛利率約30.9%，高于國(guó)內(nèi)的28.1%。
　　公司實(shí)施2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃確認(rèn)的股份支付費(fèi)用約1566萬元，扣除股權(quán)激勵(lì)影響，歸母凈利潤(rùn)1.04億元，同比+ 47.5%，凈利率約6.6%，同比+0.7pct。1Q23盈利能力保持穩(wěn)定，毛利率約29%，凈利率6.8%。
　　新增訂單快速增長(zhǎng)，2022年新能源汽車占比達(dá)85%2022年全年，公司項(xiàng)目金額500萬（含稅）以上的新簽訂單21.79億元，其中新能車新簽訂單18.45億元，同比增長(zhǎng)105%，占全部新簽訂單的85%。1Q23，公司項(xiàng)目金額500萬（含稅）以上的新簽訂單4.29億元，其中新能車新簽訂單2.97億元，占全部新簽訂單的69%。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)2023~2025年?duì)I收分別約20.5、25.5和31.1億元，同比分別+31%、+24%和+22%；歸母凈利潤(rùn)分別約1.7、2.2和2.8億元，同比分別+83%、+33%和+26%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023~2025年P(guān)E分別約16、12和10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，項(xiàng)目驗(yàn)收不及預(yù)期