>> 西部證券-通策醫(yī)療(600763)2022年報及2023年一季報點評：2022年逆勢擴張，2023蒲公英計劃持續(xù)推進-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 647KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳嘉燁,陸伏崴 |
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事件：公司公告2022年年報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入27.19億元，同比下降2.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.48億元，同比下降22%。單Q4看，公司2022年Q4實現(xiàn)營業(yè)收入5.79億元，同比下降10.11%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，同比下降59.98%。同時公司公告2023年一季報，實現(xiàn)營收6.75億元，同比增長3.04%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.69億元，同比增長1.49%。
費用率平穩(wěn)，毛利率有所下降。公司2022年管理費用率為10.5%，同比提升1.2pct；銷售費用率為1.0%，同比提升0.1pct；財務(wù)費用率為1.7%，同比提升0.9pct；研發(fā)費用率為2.0%，同比降低0.1pct。公司2022年毛利率為40.8%，同比下降5.2pct。公司2022年凈利率為22.6%，同比下降5.6pct。
2022逆勢擴張，人員儲備充足。分板塊看，2022種植實現(xiàn)收入4.48億元，同比增長1.5%，正畸5.15億元，同比下降3.6%，兒科4.85億元，同比下降8.3%，修復(fù)4.27億元，同比增長0.1%，大綜合6.98億元，同比增長2.1%。2022是逆勢擴張的一年，杭口集團為新建大型醫(yī)院以及新設(shè)蒲公英分院儲備人才共計1000余人，充足的醫(yī)護團隊儲備將成為醫(yī)院人才的蓄水池。
2023Q1受客觀因素和觀望情緒影響業(yè)績增速放緩，蒲公英計劃持續(xù)推進。2023年1月份受客觀因素影響單月營收同比下降31.8%，2月份業(yè)務(wù)恢復(fù)正常，單月營收同比增長32.3%，3月份市場因受種植牙集采觀望情緒影響，單月營收同比增長5.6%。總體而言，2023年Q1收入增長呈逐步恢復(fù)態(tài)勢；2023Q1公司蒲公英分院累計開業(yè)37家，本年預(yù)計交付8家醫(yī)院投入運營。2022年陸續(xù)開業(yè)的醫(yī)院2023Q1實現(xiàn)盈利的7家，Q1蒲公英貢獻業(yè)務(wù)收入12,578萬元，同比增長60%，蒲公英計劃持續(xù)推進。
維持“買入”評級?；诮K端需求逐步復(fù)蘇，公司蒲公英計劃持續(xù)推進，預(yù)計未來三年EPS為1.99/2.78/3.80元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，醫(yī)療事故風(fēng)險
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