>> 申萬宏源-泰坦科技(688133)22年多因素業(yè)績承壓，23Q1開門增速穩(wěn)健-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 670KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張靜含 |
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事件：
公司發(fā)布2022年及2023Q1業(yè)績。2022年收入26.08億元，同比增長20.50%，實現(xiàn)歸母利潤1.25億元，同比下降13.30%，除了疫情影響，主要由于公司的平臺化屬性，銷售人員、倉儲配送等固定投入有一定的提前性。2023Q1收入6.55億元，同比增長12.68%，實現(xiàn)歸母利潤0.25億元，同比增長29.2%，扣非利潤0.23億元，同比增長39.49%，今年年初受到疫情影響，3月開始逐漸恢復(fù)，單月銷售收入同比增長超過45%，高校市場同比增長高于80%，整體符合市場預(yù)期。
投資要點：
各業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)步增長。1）科研試劑收入同比增長36%至8.4億元，貢獻(xiàn)主要增長，其中自主品牌高端試劑增長63%至3.68億元；2）特種化學(xué)品收入8.8億元（同比+10%）；3）科研儀器及耗材收7.7億元（同比+12%）；4）實驗室建設(shè)及科研信息化收入0.44億元（同比-24%），受疫情影響較大。
區(qū)域拓展效果顯著，逐步從華東區(qū)域服務(wù)商轉(zhuǎn)變?yōu)槿珖C合服務(wù)商。2022年，華東地區(qū)收入18.55億元，占比71.14%，保持了15.21%的增長，市場占有率穩(wěn)步提升；華北、華南、西南地區(qū)分別實現(xiàn)收入2.46億元、1.85億元、1.66億元，同比增長31.57%、43.46%、23.27%，通過服務(wù)能力的提升，在這些區(qū)域已經(jīng)成為當(dāng)?shù)刂匾姆?wù)商；華中、西北、東北分別實現(xiàn)收入0.88億元、0.34億元、0.33億元，同比增長55.46%、38.96%、48.57%，在這些區(qū)域已經(jīng)擁有部分有影響力的標(biāo)桿客戶；公司的全國范圍經(jīng)營能力持續(xù)提升，逐步成為科學(xué)服務(wù)領(lǐng)域全國性的綜合服務(wù)商。
產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步豐富，產(chǎn)品專業(yè)化能力有所提升。公司圍繞專業(yè)領(lǐng)域的合作不斷導(dǎo)入細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)性品牌，尤其在生物試劑和分析試劑提升專業(yè)化水平，豐富了公司在細(xì)分產(chǎn)品線的覆蓋度，完善了公司產(chǎn)品矩陣，截止2022年底，公司上線產(chǎn)品SKU超過500萬，進(jìn)一步提升了公司服務(wù)客戶的能力。
盈利預(yù)測與投資評級?？紤]到疫情影響，參照公司股權(quán)激勵計劃，我們下調(diào)之前的23-24年歸母凈利潤為1.97、2.66億元（原值為2.79億元、4.04億元），新增2025歸母利潤預(yù)測為3.62億元，對應(yīng)PE分別為52倍、39倍、28倍，考慮到公司為國內(nèi)科學(xué)服務(wù)平臺龍頭公司，并且未來三年保持30%以上的高增長，故維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：區(qū)域拓展風(fēng)險；客戶需求不及預(yù)期風(fēng)險；倉儲物流安全風(fēng)險等。
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