>> 山西證券-唐人神(002567)優(yōu)化養(yǎng)殖體系，靜待新周期-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 402KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳振志 |
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公司披露2022年年報和2023年1季報。公司2022年實現營業(yè)收入26538.58百萬元，同比增長22.06%，歸屬凈利潤135.07百萬元，同比扭虧為盈，增長111.77%，EPS0.11元，加權平均ROE2.41%。公司2023年1季度實現營業(yè)收入6523.07百萬元，同比增長32.93%，歸屬凈利潤-340.18百萬元，同比下滑128%。
公司2022年生豬出欄215.79萬頭，同比增長39.91%，其中肥豬出欄189.03萬頭，同比增長106.66%，肥豬出欄的大幅增長主要源于公司加大自育肥產能的投資建設和合作農戶的開發(fā)。公司在2020年從丹麥引進了1400頭丹系核心原種豬，陸續(xù)在廣東、湖南、云南等地區(qū)投資建設了擴繁場。經過2年多時間的培育，2022年補充新丹系種豬4萬頭，逐步優(yōu)化公司種豬體系，實現“新美系”向“新丹系”高性能育種體系的過度。
根據中國飼料工業(yè)協會的披露，2022年全國工業(yè)飼料總產量同比增長3%。公司2022年飼料銷量約616.63萬噸(含內供飼料)，同比增長7.83%，高于行業(yè)增速。公司加快飼料業(yè)務轉型，以規(guī)模豬場開發(fā)為主，通過提升飼料性價比等舉措搶占市場。與此同時，公司飼料業(yè)務持續(xù)為養(yǎng)豬業(yè)務做好配套服務，通過營養(yǎng)配方調整、生產工藝調整等降低公司養(yǎng)殖業(yè)務中的飼料成本，持續(xù)做好內供飼料的安全生產。
公司2023年1季度生豬銷量78.41萬頭，同比增長104.51%，其中商品豬72.45萬頭，仔豬5.96萬頭；實現銷售收入12.37億元，同比增長141.22%。
受到1季度國內豬價低位震蕩的影響，公司2023年1季度業(yè)績環(huán)比2022年4季度出現下滑和虧損。目前豬價處于本輪周期的第三個“虧損底”，豬價的持續(xù)磨底將有利于行業(yè)產能的持續(xù)去化和新周期的到來。
投資建議我們預計公司2023-2025年歸母公司凈利潤3.14/11.68/12.09億元，對應EPS為0.23/0.84/0.87元，目前股價對應2023/2024年PE為35/9倍，對應2023年PB為1.5倍，維持“增持-B”評級。
風險提示：非洲豬瘟疫情風險，自然災害風險，商譽減值風險，運輸不暢風險
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