>> 國泰君安-新鋼股份(600782)2022年報暨2023年一季報點評：產(chǎn)業(yè)優(yōu)化整合，投資價值凸顯 -230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
377KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司2022年及2023年Q1業(yè)績符合預期。公司是被二級市場嚴重低估的央企標的，未來公司具有較大的估值修復空間，配置價值凸顯。
投資要點：
維持“增持”評級。公司22年營收990.01億元，同比降5.63%，歸母凈利潤10.46億元，同比降75.95%；2023Q1營收228.74億元，同比降12.03%，歸母凈利潤0.96億元，同比降90.7%，業(yè)績符合預期?？紤]公司需求復蘇仍較慢，下調(diào)23-24年歸母凈利潤預測為12.52/15.47億元（原22.92/27.71億元），新增25年歸母凈利潤預測為18.85億元，對應EPS為0.39/0.49/0.59元。但考慮公司估值修復，維持目標價為4.86元，維持“增持”評級。
鋼材銷量穩(wěn)步增長，盈利有望逐步恢復。2022公司鋼材銷量1033萬噸，同比增5.81%；噸材毛利307元/噸，同比降54.09%。2023Q1公司鋼材銷量263.14萬噸，同比增4.29%；噸材毛利80元/噸，同比降86.13%。公司銷量穩(wěn)步增長，但下游需求整體偏弱，影響其盈利水平。我們認為在穩(wěn)增長背景下，鋼材需求韌性仍在，公司鋼鐵板塊盈利有望逐步恢復。
精簡機構布局，優(yōu)化整合產(chǎn)業(yè)資源。2022年加入中國寶武以來，公司持續(xù)優(yōu)化管理流程，機構精簡率達44%；公司先后公告擬收購新鋼集團100萬噸/年電弧爐煉鋼產(chǎn)能及其所持新旭特材66.85%股權，并向新鋼集團轉(zhuǎn)讓下屬貿(mào)易、建設、機制公司100%股權。一系列優(yōu)化整合舉措有助于公司聚焦鋼鐵主業(yè)發(fā)展，提升核心競爭力。
低估值央企標的，配置價值凸顯。截止2022年底，公司擁有貨幣資金44.87億元、其他流動性金融資產(chǎn)65.00億元，合計109.87億元；而公司最新市值僅125億元左右，反映出公司在二級市場被嚴重低估。未來公司具有較大的估值修復空間，配置價值凸顯。
風險提示：需求復蘇不急預期，原材料價格大幅上漲。
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