>> 華金證券-道森股份(603800)業(yè)績符合預(yù)期，復(fù)合銅箔設(shè)備發(fā)布在即-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大?。?/td>
| 276KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉荊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營收21.89億元，同比+86.39%，實現(xiàn)歸母凈利潤實現(xiàn)1.06億元，同比+398.99%，扣非凈利潤0.88億元，同比+257.59%。2022年Q4單季度實現(xiàn)營收7.29億元，同比+72.62%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.43億元，同比+188.31%。2023年Q1實現(xiàn)營收3.90億元，同比+33.50pct，實現(xiàn)歸母凈利潤0.18億元，同比+184.93%。
傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)逐步優(yōu)化，電解銅箔設(shè)備供不應(yīng)求：公司2022年6月收購洪田科技，并逐步優(yōu)化剝離傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)，先后出售成都道森、美國道森、新加坡道森100%股權(quán)和道森閥門75%的股權(quán)、江蘇隆盛70%的股權(quán)，目前均已完成交割。洪田科技作為電解銅箔龍頭，在手訂單充足，交付已排期至2024年。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，預(yù)計到2025年，全球電解銅箔出貨量將達到169.74萬噸，2020-2025年期間復(fù)合增速達18.22%。根據(jù)GGII、CCFA的預(yù)測數(shù)據(jù)推算，2021年全球電解銅箔生產(chǎn)裝備的市場規(guī)模為250億元左右，預(yù)計到2025年將達457億元左右，其中鋰電銅箔生產(chǎn)裝備261億元左右。洪田科技電解銅箔設(shè)備性能優(yōu)越，能穩(wěn)定生產(chǎn)3.5μm極薄鋰電銅箔以及5G高頻高速9μm超薄電子電路銅箔，遠超國內(nèi)行業(yè)平均水平。
前瞻性布局復(fù)合銅箔領(lǐng)域，創(chuàng)新性一步法設(shè)備推出在即：復(fù)合銅箔是傳統(tǒng)鋰電池集流體的新型替代材料，擁有安全、成本、性能等多重優(yōu)勢，目前下游制造端已有多家企業(yè)逐步布局，且已有上車應(yīng)用。公司前瞻性布局復(fù)合銅箔設(shè)備，推出真空磁控濺射設(shè)備、真空蒸鍍設(shè)備、復(fù)合銅箔一體機成套設(shè)備等。預(yù)計磁控濺射一體機單GWh的價值量約為5000余萬元，且公司已與部分電解銅箔行業(yè)龍頭企業(yè)、復(fù)合集流體制造企業(yè)等主流客戶接洽，洪田科技于4月22日于公眾號發(fā)布消息，擬定于2023年4月28日召開真空磁控濺射一體機新產(chǎn)品發(fā)布會。
擬投資10億元擴充傳統(tǒng)銅箔+復(fù)合銅箔設(shè)備產(chǎn)能：2023年3月17日，道森子公司洪田科技擬與江蘇省南通港閘經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會簽訂《高端裝備制造項目投資合作協(xié)議》，將在南通市新投資建設(shè)新能源高端裝備制造項目，項目總投資約10億元人民幣。完全達產(chǎn)后預(yù)計實現(xiàn)年產(chǎn)真空磁控濺射設(shè)備100套、真空蒸鍍設(shè)備100套、復(fù)合銅箔一體機成套設(shè)備100套、鋰電生箔機成套設(shè)備200套及陽極板6000套，有望充分緩解海外設(shè)備商產(chǎn)能不足帶來的設(shè)備短缺問題，進一步鞏固市場地位。
投資建議：公司收購洪田科技布局銅箔設(shè)備領(lǐng)域，深度綁定諾德股份等國內(nèi)領(lǐng)先銅箔制造商，且洪田作為傳統(tǒng)銅箔設(shè)備龍頭，產(chǎn)品競爭力強，訂單飽滿，進一步前瞻性布局復(fù)合銅箔設(shè)備，業(yè)績扎實，成長空間較大，我們上調(diào)公司23-24年盈利預(yù)測，預(yù)測公司2023年至2025年營收分別為30.38、42.50、52.76億元，同比增速分別為38.8%、39.9%、24.1%；歸母凈利潤分別為2.17、3.66、4.73億元，同比增速分別為104.0%、68.5%、29.1%；每股收益分別為1.04、1.76、2.27元。對應(yīng)4月27日股價，預(yù)計2023年至2025年動態(tài)PE分別為24.0、14.2、11.0倍，維持增持-B建議。
風(fēng)險提示：復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進度不及預(yù)期，銅箔價格波動風(fēng)險，產(chǎn)能擴張不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等風(fēng)險
|
|
