>> 華金證券-聯(lián)影醫(yī)療(688271)一季報符合預期， 國際業(yè)務表現(xiàn)亮眼-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
296KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周平 |
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一季報符合預期：公司發(fā)布2022年報實現(xiàn)收入92.38億元（+27%）、歸母凈利潤16.56億元（+17%）、扣非歸母凈利潤13.28億元（+14%）；2023年一季報實現(xiàn)收入22.13億元（+33%）、歸母凈利潤3.30億元（+8%）、扣非歸母凈利潤2.77億元（+3%）。公司持續(xù)推出新產(chǎn)品，擴張海外新市場，銷售規(guī)模不斷增長。
產(chǎn)品線全面，布局影像產(chǎn)品種類多樣。公司醫(yī)學影像產(chǎn)品涉及XR、MR、CT、PET及RT放射治療設備，目前已累計上市90多款影像產(chǎn)品，可滿足從基礎臨床診斷到高端科研等不同細分市場的需求，且多款產(chǎn)品為行業(yè)首款或國產(chǎn)首款產(chǎn)品。公司也是國產(chǎn)廠家中唯一實現(xiàn)PET/MR高端產(chǎn)品量產(chǎn)的廠家。按2020年國內(nèi)新增臺數(shù)口徑，公司MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR產(chǎn)品排名均處在行業(yè)前列，其中MR產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場占有率排名第一，1.5T及3.0TMR分別排名第一和第四；CT產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場占有率排名第一，64排以下CT排名第一、64排及以上CT排名第四；PET/CT及PET/MR產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場占有率均排名第一；DR及移動DR產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場占有率分別排名第二和第一。
技術為王實現(xiàn)自主可控，國內(nèi)外雙輪驅(qū)動打開成長空間。公司高度重視研發(fā)，實現(xiàn)核心零部件自研自產(chǎn)。醫(yī)學影像設備中外企先發(fā)優(yōu)勢明顯，國產(chǎn)設備中多數(shù)核心原材料仍依賴進口。聯(lián)影自成立起高度重視影像設備產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，持續(xù)研發(fā)高投入，目前已實現(xiàn)部分核心零部件的自研自產(chǎn)，如高壓發(fā)生器、時空探測器等，打破核心部件“卡脖子”現(xiàn)狀。公司產(chǎn)品更新迭代快速，2022年公司10款產(chǎn)品獲得國內(nèi)NMPA注冊，驅(qū)動公司業(yè)績增長。國內(nèi)市場穩(wěn)步增長，國外市場加速覆蓋。目前公司營收主要來自國內(nèi)市場，以華東地區(qū)為核心，向周邊地區(qū)輻射延伸銷售。公司國外業(yè)務目前雖占比不高，但發(fā)展迅速，2022年公司境外營收10.78億元（111%），營收占比由上年同期的7%提升至12%。公司39款產(chǎn)品獲得歐盟CE認證，可銷往60余個國家和地區(qū)；37款產(chǎn)品通過FDA認證，獲準在美國銷售，銷售網(wǎng)絡覆蓋全球主要發(fā)達市場及新興市場。目前客戶群體已覆蓋亞洲、美洲、歐洲、大洋洲、非洲等50多個國家和地區(qū)，境外銷售保持高速增長態(tài)勢，未來隨著海外渠道漸趨完善，市場推廣持續(xù)推進，有望進一步收獲增量市場。
投資建議：預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為21.02/26.15/32.01億元，增速分別為27%/24%/22%，對應PE分別為59/48/39倍?？紤]到公司多款新品上市市場培育期后快速放量，加快海外市場推廣，公司業(yè)績有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長，首次覆蓋，給予“增持”建議。
風險提示：產(chǎn)品銷售不及預期風險，集中帶量采購風險，研發(fā)進度不及預期風險。
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