>> 開源證券-海鷗股份(603269)公司信息更新報告：2022年年報業(yè)績超預(yù)期，冷卻塔龍頭迎高增長-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
823KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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2022年報業(yè)績超預(yù)期，冷卻塔龍頭迎高增長
2022年公司實現(xiàn)營收13.54億元，同比+19.85%；歸母凈利潤0.74億元，同比增長39.33%，年報業(yè)績超預(yù)期。2023Q1收入2.1億元，同比-13.04%；歸母凈利潤0.02億元，同比-20.58%。我們下調(diào)2023-2024年并新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤1.34/2.08/2.98億元（2023-2024年原值為1.53/2.45億元），EPS為1.19/1.85/2.65元,當前股價對應(yīng)PE為14.7/9.5/6.6倍。公司冷卻塔業(yè)務(wù)受益于火電、核電等領(lǐng)域需求增長，以及一帶一路市場拓展，成長動能充沛，維持“買入”評級。
火電、核電等多下游需求共振，一帶一路帶來增長機遇，公司在手訂單充沛冷卻塔行業(yè)多下游需求高增，上行拐點已至?；痣娔昃b機量相比十三五期間翻倍，輔機招標預(yù)計2023年上半年開始。核電核準節(jié)奏加快，沿海核電、內(nèi)陸核電都必然使用冷卻塔。AIGC拉動算力需求高增，數(shù)據(jù)中心液冷溫控加速推進。
無論是冷板式液冷服務(wù)器還是浸沒式液冷服務(wù)器都需要使用冷卻塔。公司作為具備核心資質(zhì)認證的國內(nèi)龍頭將充分受益。此外，公司將乘一帶一路加速推進之風進一步拓展海外市場。公司在手訂單充沛，截至2022年12月31日總計25.31億元，同比增長12.86%。截至2023Q1，合同負債6.6億元，同比增長9.8%。
2023年以凈利潤總額為首要考核指標，盈利能力有望進一步提升
2022年綜合毛利率27.1%，同比下降1.2pcts，凈利率5.4%，同比提升0.7pcts。
2023Q1銷售毛利率29.41%，同比提升3.02pcts。2023年，在新簽訂單、營業(yè)收入、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流、凈利潤總額四大考核指標中，公司將凈利潤總額目標放在了首位。在下游各應(yīng)用領(lǐng)域?qū)鋮s塔環(huán)保、節(jié)能要求逐漸提升的趨勢下，2022年公司重點在新型環(huán)保型填料、環(huán)保型高位機力自然通風冷卻塔、低能耗節(jié)水型干濕聯(lián)合閉式冷卻塔等高價值量環(huán)保冷卻塔產(chǎn)品研發(fā)上取得了技術(shù)創(chuàng)新突破。未來高價值量冷卻塔產(chǎn)品放量營收占比提升，將進一步帶動公司盈利能力的提升。
風險提示：下游需求增長不及預(yù)期、高價值量產(chǎn)品放量不及預(yù)期，匯率波動。
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