>> 國泰君安-每日報告回放-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
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此報告為加密報告 |
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行業(yè)更新：家用電器業(yè)《線上需求回升，部分品牌趨勢向好》2023-04-27
3月行業(yè)以價換量，銷量高增。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，2023年3月廚房小家電銷量同比+12.4%，價格同比-14.5%，銷額同比-3.9%；生活小家電整體銷量同比+13.4%，價格同比-24.4%，銷額同比-14.2%。行業(yè)整體均價大幅度下降，其中新品類如食品保鮮真空機、烤串機和食物垃圾處理機的產(chǎn)品價格降幅較大，同比-61.7%/32.0%/16.7%。從Q1維度看，廚小電銷量同比-1%，降幅顯著收窄，參考對比2022年10 -12月廚小電銷量同比分別-10%/-2%/-9%，表明自疫情政策優(yōu)化后，內(nèi)銷邊際需求有一定程度的回暖，但整體復(fù)蘇的幅度相對較弱。展望Q2，我們預(yù)計隨著后續(xù)促銷季的到來，有望看到環(huán)比好轉(zhuǎn)的態(tài)勢。
行業(yè)競爭激烈，企業(yè)需苦練內(nèi)功，需求增長。從品類角度看，電蒸鍋、電熱水壺和蘇打水機保持高增，3月銷額同比+29.4%/10.8%/69.2%。臺式凈飲機、茶吧機、咖啡機和母嬰廚房小家電銷售情況邊際改善，銷額+41.3%/4.5%/29.6%/27.7%。競爭格局上，電飯煲、破壁機、電蒸鍋、空氣炸鍋等前五銷額市占率均有所下滑，行業(yè)競爭激烈，對企業(yè)內(nèi)部管理能力提出新的挑戰(zhàn)，我們認(rèn)為2023年，是廚小電企業(yè)苦練內(nèi)功的一年，在這個過程中，擁有更先進(jìn)的組織架構(gòu)、電商運營能力、內(nèi)容創(chuàng)作能力等精細(xì)化管理素質(zhì)的企業(yè)更容易獲得增長。
摩飛北鼎小家電逆勢回升，東菱小熊生活小家電表現(xiàn)持續(xù)亮眼。3月摩飛和北鼎品牌扭轉(zhuǎn)了品牌下降趨勢，逆勢上漲，實現(xiàn)銷額同比+1.4%和6.5%。廚小電方面，格蘭仕、北鼎、摩飛和小熊品牌銷量逆勢增長，同比+18.1%/6.2%/3.4%/2.1%。生活電器中，東菱和小熊持續(xù)表現(xiàn)亮眼，銷額同比+696.0%和+62.7%。此外，摩飛和蘇泊爾實現(xiàn)銷量銷額逆勢回升，銷額同比+11.8%/16.4%。
投資建議：長期來看，我們始終認(rèn)為消費者追求品質(zhì)和便捷的生活需求仍在。各企業(yè)注重差異化產(chǎn)品的打造，有望迎來新一波增長。推薦品牌升級注入新活力，渠道拓展同步發(fā)力，步入新增長期的小熊電器(27x)；內(nèi)銷摩飛品牌收購落地后，掣肘解除，且東菱品牌邊際表現(xiàn)好轉(zhuǎn)的新寶股份（12x）；公司創(chuàng)新性產(chǎn)品持續(xù)不斷推出，線下渠道穩(wěn)步推進(jìn)的北鼎股份（35x）；擴品類+擴渠道共同推進(jìn)且受益于三四線小家電需求增長的蘇泊爾（18x）；新帥上任后有望在產(chǎn)品設(shè)計、營銷思路、渠道調(diào)整及清潔電器布局等方面會迎來新變化的九陽股份(23PE：17x)。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、市場競爭加劇。
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