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事件：2023年4月26日，公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)。2022年，收入3.15億元，yoy+24.39%，歸母凈利潤(rùn)0.6億元，yoy-17.04%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.38億元，yoy+45.12%，毛利率42.40%，yoy-0.74pct，凈利率19.13%，yoy-9.59pct；2022Q4，收入1.09億元，yoy+17.27%，歸母凈利潤(rùn)0.27億元，yoy+3.32%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.17億元，yoy-4.3%，毛利率43.71%，yoy-0.26pct，凈利率24.93%，yoy-3.39pct；2023Q1，收入0.85億元，yoy+40.36%，歸母凈利潤(rùn)0.27億元，yoy+257.09%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.12億元，yoy+206.19%，毛利率45.87%，yoy+3.51pct，凈利率31.55%，yoy+19.22pct。
　　高端數(shù)控機(jī)床穩(wěn)健增長(zhǎng)，自動(dòng)化產(chǎn)線逐漸起量。公司業(yè)務(wù)可以分為數(shù)控機(jī)床等高端裝備、自動(dòng)化產(chǎn)線、功能部件等，2022年公司數(shù)控機(jī)床等高端裝備業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，自動(dòng)化產(chǎn)線開始量產(chǎn)：①數(shù)控機(jī)床等高端裝備：2022年收入2.76億元，yoy+18.13%，銷量177臺(tái)，yoy+40.58%，均價(jià)156萬元/臺(tái)，yoy-15.9%，銷量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，主要與下游航空航天、新能源汽車等需求較好以及國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)有關(guān)。從協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的銷售數(shù)量角度來看，2020年公司銷售的五軸立式加工中心占比為13.62%；從銷售金額角度看，公司銷售的五軸立式加工中心占比為22.24%。無論從銷售數(shù)量還是銷售金額角度看，公司銷售的五軸立式加工中心市場(chǎng)占有率處于較高水平；②自動(dòng)化產(chǎn)線：2022年收入0.23億元，進(jìn)入量產(chǎn)階段，自動(dòng)化產(chǎn)線方案涵蓋高端機(jī)床整機(jī)、夾具、刀具、工藝方案、物流系統(tǒng)、倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)、生產(chǎn)管控系統(tǒng)等在內(nèi)的完整交鑰匙生產(chǎn)線，方案具備較高的國(guó)產(chǎn)化率，能夠應(yīng)用于航空航天、汽車、機(jī)械加工等諸多領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)零件從毛坯到成品的柔性化、自動(dòng)化制造。
　　高端機(jī)床國(guó)產(chǎn)化比例不足10%，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下公司優(yōu)勢(shì)突出。根據(jù)QYResearch數(shù)據(jù)，2020年國(guó)內(nèi)五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床市場(chǎng)規(guī)模6.65億美元，約占全球市場(chǎng)9.85%，預(yù)計(jì)至2027年將達(dá)到15.89億美元，在全球市場(chǎng)占比將達(dá)到11.49%，2020-2027年CAGR≈13.25%。國(guó)內(nèi)高端機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率不足10%，國(guó)內(nèi)開展高端機(jī)床業(yè)務(wù)的企業(yè)數(shù)量及產(chǎn)銷量仍與發(fā)達(dá)國(guó)家相差較大，而且高檔數(shù)控系統(tǒng)及關(guān)鍵功能部件仍以進(jìn)口為主。公司是國(guó)內(nèi)極少數(shù)的具備高檔數(shù)控系統(tǒng)及高端數(shù)控機(jī)床雙研發(fā)體系的創(chuàng)新型企業(yè)，在國(guó)產(chǎn)替代的大環(huán)境下，優(yōu)勢(shì)明顯。
　　投資建議：考慮到公司在高端機(jī)床領(lǐng)域的龍頭地位，持續(xù)看好公司發(fā)展前景。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別是0.99/1.46/2.11億元，對(duì)應(yīng)PE是89x/60x/42x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。